Analiza rentabilnosti in rentabilnosti lizinških poslov. Kredit in lizing: metoda primerjave na podlagi efektivne obrestne mere. Analiza učinkovitosti lizing poslov

UDC 657.3 BBK 65. 052

URAVNOTEŽEN SISTEM KAZALNIKOV ZA LIZING DRUŽBO

Yu.N.Ivanova, L.A.Zhukova

storitev in ekonomija (SPbGUSE) 191015, Sankt Peterburg, st. Kavalergardskaya, 7, lit. A

IN življenjski cikel Vsaka organizacija v procesu svojega delovanja nastopi trenutek, ko se po doseganju določenega obsega delovanja in stabilnosti v svoji panogi vodstvo odloči za razvoj in doseganje strateških razvojnih ciljev, katerih cilj je utrditev in ohranitev doseženih rezultatov in položajev na trgu. .

Eden najbolj učinkovite načine Rešitev tega problema je razvoj sistema uravnoteženih kazalnikov (Balanced Score Card, BSC), ki je orodje za strateško in operativno upravljanje dejavnosti podjetja, ki temelji na merjenju in ocenjevanju njegove učinkovitosti na podlagi niza optimalno izbranih finančnih in nefinančni kazalniki.

SSP se je pojavil v poznih 80-ih - zgodnjih 90-ih. V študiji 12 podjetij sta profesorja Harvard School of Economics Robert Kaplan in David Norton ugotovila, da so podjetja preveč osredotočena na finančni kazalci. Za dosego določenih vrednosti v kratkem roku vodstvo podjetja zmanjša tekoči stroški na usposabljanje, trženje in storitve za stranke, kar dolgoročno negativno vpliva na celoten finančni položaj. Kot rešitev tega problema je bil razvit koncept Balanced Scorecard, ki je dobil svetovno prepoznavnost po objavi članka »The Balanced Scorecard: Measures that drive performance« v reviji Harvard Business Review.

BSC v klasični različici vsebuje 4 projekcije, ki predstavljajo strateško pomembne vidike delovanja podjetja:

Finance;

Stranke;

Notranji poslovni procesi;

Osebje.

Za povezovanje strateških ciljev podjetja z aktualnimi poslovnimi procesi in vsakodnevnim delovanjem zaposlenih na vsaki ravni vodenja ter za stalno spremljanje uresničevanja enotne strategije je potrebno razviti ključne

kazalniki uspešnosti - KPI (angleško Key Performance Indicators, KPI) - kazalniki doseganja ciljev, ter med njimi ugotavljajo vzročno-posledične povezave in dejavnike medsebojnega vplivanja.

Glavni Načelo BSC je načelo merljivosti. Upravljanje z uporabo BSC poteka z definiranjem ciljev, katerih stopnja dosegljivosti je izražena v obliki nabora indikatorjev. Za vsak indikator je določen obseg sprejemljivih vrednosti. Spremljanje, ali je kazalnik v postavljenih mejah, ugotavlja pravilnost (oz. napako) izbrane poti za dosego zastavljenih ciljev.

Tukaj je le nekaj indikatorjev doseganja ciljev podjetja (po projekciji):

Finančni kazalniki:

Bruto dohodek (prihodek od prodaje);

Bruto marža (ali bruto dobiček);

Čisti dobiček;

Dobiček kot odstotek prihodkov od prodaje;

Dobiček na zaposlenega;

Dobičkonosnost lastniški kapital(ROE);

Donosnost naložbe (ROI);

Ekonomska dodana vrednost (EVA).

Indikatorji za stranke:

Tržni delež, ki ga podjetje zaseda;

Rast prodaje zaradi obstoječe baze strank;

Rast prodaje zaradi novih strank;

Indeks zadovoljstva strank.

Interni indikatorji poslovnih procesov:

Stroški virov: začasni (cikel, trajanje,

produktivnost: prodaja na zaposlenega; dobiček na zaposlenega; število operacij, ki jih opravi en zaposleni) in material;

Stroški izobraževanja, usposabljanja in izpopolnjevanja zaposlenih;

Učinkovitost uporabe virov na enoto proizvodnje: stopnje izkoriščenosti opreme, stopnje izkoriščenosti virov, surovin in materialov;

Administrativni (režijski) stroški;

Kadrovski kazalniki:

Fluktuacija osebja;

Povprečna delovna doba v podjetju;

Stopnja absentizma;

dodana vrednost na zaposlenega;

Zadovoljstvo zaposlenih.

Koncept BSC predstavlja finančno komponento (kazalnike v projekciji »Finance«) kot končni cilj za merjenje stopnje uresničevanja strategije podjetja. Tukaj je nekaj strateških ciljev podjetja:

Namen podjetja z vidika lastnika Strateški cilji delovanja podjetja

Podjetje - investicijski projekt Povečanje dobičkonosnosti ali donosnosti naložbe (I01)

Podjetje je sredstvo za nadaljnjo prodajo Povečanje tržne vrednosti za namene prodaje

Podjetje je vir dohodka za lastnika. Uravnotežena rast, ustvarjanje dobička, prosti denarni tok

Podjetje proizvajalec znotraj holdinga Proizvodnja, potrebna za izgradnjo proizvodne verige holdinga

Vsak strateški cilj podjetja vključuje drugačno finančno strategijo in finančne cilje. Če družba deluje na prostem trgu in ni pogojev za prenehanje njene dejavnosti, je končna finančni namen bosta uravnotežena rast in maksimizacija dobička. Podjetje lahko poveča dobiček tako, da prvič proda več (strategija rasti) in drugič tako, da porabi manj (strategija minimiziranja stroškov). Praviloma ne glede na model, ki ga podjetje uporablja, da bi poslovodno računovodstvo vse se zmanjša na prepoznavanje glavnih kazalnikov uspešnosti podjetja, določitev ciljnih vrednosti za enega ali drugega kazalnika, takojšnje beleženje doseženih rezultatov in prepoznavanje odstopanj.

Večina kazalnikov v projekcijah »Stranke«, »Notranji poslovni procesi« in »Kadri« je nefinančnih kazalnikov in jih standard ne vsebuje. računovodski izkazi. Zato ni presenetljivo, da vlagatelji dajejo vse večjo vlogo pri svojih naložbenih odločitvah. vodstveno poročanje.

Posebna pozornost je namenjena poročanju vodstva v podjetjih, specializiranih na področju finančnega lizinga, ki ga imenujemo tudi lizing. To je posledica zapletene in dvoumne vsebine, ki jo odraža izraz "lizing", ter razlik v pravnih sistemih in sistemih poročanja. različne države. V naši državi je ta problem še posebej pereč, kar je predvsem posledica odsotnosti ločenega PBU, ki bi urejal najemna razmerja, in posledično znatnega izkrivljanja ekonomsko bistvo finančni najem in njegov odraz v računovodskih izkazih. Kakovost in zanesljivost informacij, predstavljenih v računovodskih izkazih domačih lizinških družb, vodi v izgubo njihovega glavnega namena – potrebe po

za uporabnike.

V skladu s poglavjem 34 Civilnega zakonika Ruske federacije je finančni najem (lizing) ena od vrst najemnih pravnih razmerij. Člen 665 Civilnega zakonika Ruske federacije opredeljuje finančni najem na naslednji način: »V skladu s pogodbo o finančnem najemu (lizing pogodba) se lizingodajalec zavezuje, da bo od prodajalca, ki ga je določil, pridobil lastništvo nepremičnine, ki jo je določil lizingojemalec, in zagotovil najemnik s to nepremičnino za plačilo za začasno posest in uporabo. V tem primeru najemodajalec ne odgovarja za izbiro predmeta najema in prodajalca.”

2. člen zveznega zakona o finančnem najemu (lizingu) uporablja naslednje osnovne pojme:

- »lizing je skupek ekonomskih in pravna razmerja ki nastanejo v zvezi z izvajanjem lizinške pogodbe, vključno s pridobitvijo predmeta lizinga;

Lizing pogodba je pogodba, s katero se lizingodajalec (v nadaljnjem besedilu: lizingodajalec) zaveže, da bo pridobil lastninsko pravico na nepremičnini, ki jo je določil lizingojemalec (v nadaljnjem besedilu: lizingojemalec), od prodajalca, ki ga je določil leasingojemalec, in to nepremičnino dal v uporabo. najemnik za plačilo za začasno posest in uporabo. Z lizing pogodbo se lahko določi, da izbiro prodajalca in kupljene nepremičnine opravi lizingodajalec;

Lizinška dejavnost je vrsta investicijske dejavnosti za pridobivanje premoženja in oddajanje le tega.«

V skladu z mednarodno prakso je lizing ena od vrst najemnih razmerij, za katero je značilno, da a) najemnik ne pridobi lastninske pravice na predmetu lizinga; b) tveganja in koristi uporabe predmeta najema nosi najemnik; c) plačilo se izvaja v obrokih in (običajno) pokriva pošteno vrednost predmeta lizinga in zahtevano stopnjo donosa lizingodajalca.

V svetovni praksi obstajata dve glavni vrsti najema: operativni in finančni1 - "operativni najem" in "finančni najem". V anglosaškem pravu se finančni najem široko razlaga kot najemna transakcija, pri kateri se med trajanjem najema plača celotna vrednost osnovnega sredstva. Finančni najem torej na splošno pomeni pridobitev osnovnega sredstva ali neopredmetenega sredstva, tj.

1 Hkrati je mednarodni pojem "operativni najem" enak ruskemu izrazu "najem", mednarodni pojem "finančni najem" pa ustreza ruski izrazi»finančni najem« in »lizing«.

je alternativna oblika financiranja. V nasprotju s tem se poslovni najem uporablja za pridobitev pravice do uporabe sredstva za določeno časovno obdobje brez nakupa samega sredstva; zato se pri najemu najemnik izogne večini tveganj, povezanih z lastništvom osnovnega sredstva ali neopredmetenega sredstva.

Odražanje finančnih najemov v skladu z MSRP zahteva od računovodje uporabo dveh idej standardov, ki se v domači praksi praktično ne izvajata. To je načelo prednosti vsebine pred obliko in popusta.

MRS 17 Najemi opredeljuje finančni najem kot najem, ki v bistvu prenese vsa tveganja in koristi lastništva z najemodajalca na najemnika. Prenos sredstva na najemnika se v računovodstvu najemodajalca obravnava na enak način kot njegova odtujitev.

Postopek za merjenje in pripoznavanje finančnega najema s strani najemodajalca po MRS 17 temelji na vsebini številnih ključnih pojmov: »brusto naložba v najem«, »neto naložba v najem« in »nezasluženi finančni prihodek«.

Bruto naložba v najem se nanaša na skupne minimalne najemnine, ki jih najemodajalec dolguje po pogodbi, ter preostalo vrednost najetega sredstva (za katero jamči ali ne jamči najemnik).

Neto naložba v najem je bruto naložba, diskontirana po pogodbeni obrestni meri (ali tržni obrestni meri, če je višja). V bistvu je čista naložba poštena vrednost sredstva, danega v najem za najemodajalca, ob upoštevanju njegovih začetnih neposrednih stroškov.

Razlika med bruto in neto naložbo predstavlja finančni donos najemodajalca. Na začetku trajanja najema je to dohodek, ki ga najemodajalec še ni zaslužil.

Dejstvo prenosa sredstva v finančni najem predpostavlja:

a) bodisi odpis (dekapitalizacija) knjigovodske vrednosti sredstva lizinga s hkratnim pripoznanjem razlike med pošteno vrednostjo prenesenega sredstva in njegovo knjigovodsko vrednostjo kot finančni rezultat tekočega obdobja,

2 MSRP - Mednarodni standardi računovodski izkazi (angleško: Mednarodni standardi finančnega poročanja (MSRP) ali Mednarodni računovodski standardi (IAS) - aktualne izdaje)

b) ali odraz dejstva dajanja kredita (posojila) najemodajalcu v primeru nakupa predmeta najema posebej za tega najemnika.

V obeh primerih je treba nezaslužene finančne prihodke iz poslov finančnega najema pripoznati kot prejete v celotnem obdobju trajanja pogodbe.

IN Ruska praksa premoženje, dano v najem, se v računovodstvu odraža kot del donosnih naložb v materialna sredstva v skladu s Pravilnikom o računovodstvo"Računovodstvo osnovnih sredstev" PBU 6/01. Oblikovanje knjigovodskih evidenc za prikaz prihodkov in odhodkov pri poslih finančnega lizinga je odvisno od tega, v čigavi bilanci stanja se nepremičnina, dana v lizing, upošteva. Pogodba o finančnem najemu je lahko dveh vrst:

Najeto premoženje se evidentira v bilanci stanja najemnika;

Premoženje, dano v najem, se evidentira v bilanci stanja najemodajalca.

Dvojni pristop k obračunavanju prihodkov in

izdatki za poslovanje, ki ima eno samo ekonomsko vsebino, krši primerljivost finančnih kazalnikov.

Po našem mnenju do ravni to določbo V lizinških družb za vzdrževanje notranjega poslovodnega računovodstva je treba razviti računovodsko politiko, ki temelji na enotnem metodološke osnove. Pristop, ki ga predlaga MSRP (MRS 17), se zdi bolj logičen, kar je bolj skladno z zahtevo, razglašeno v odstavku 6 PBU 1/2008 "Računovodske usmeritve organizacije": "odsev dejstev v računovodstvu gospodarska dejavnost temelji ne toliko na njihovem pravno obliko, koliko njihove ekonomske vsebine in pogoje poslovanja (zahteva po prednosti vsebine pred obliko).«

Tako razvoj ključnih finančnih kazalnikov lizinških družb vpliva na osnove računovodstva in računovodskega poročanja. Menimo, da je odprava metodoloških neskladij pri prikazovanju transakcij z nepremičninami, oddanimi v najem, v poslovodnem računovodstvu. nujen pogoj za uspešno implementacijo BSC v vodenje lizinške družbe.

Za implementacijo BSC v upravljanje lizinške družbe je potrebno razviti finančne in nefinančne kazalnike (indikatorje). Vsi indikatorji, ki sodelujejo v BSC, morajo biti povezani z vzročno-posledično verigo, ki opisuje eno samo strategijo. Posebnost

finančnih kazalnikov, saj odražajo "končno destinacijo" v strategiji podjetja. Oblikovali smo finančne kazalnike, ki lahko služijo kot merilo, v kolikšni meri lizinška družba dosega svoje strateške cilje v projekciji »Finance«:

1. Prihodki od prodaje.

Prihodki iz osnovne dejavnosti (prihodki od prodaje) so dohodki, prejeti v obliki lizing marže, prihodki od prodaje predmetov lizinga, plačila po posredniških pogodbah itd. Ta kazalnik se lahko oblikuje tako na podlagi računovodskih kot poslovodnih računovodskih podatkov. Vendar bi moralo načrtovanje tega kazalnika za strateške namene temeljiti na informacijah iz vodstvenega poročanja, in sicer:

Obseg prodaje - stroški najetega premoženja;

Obseg novih poslov je skupna vrednost sklenjenih lizinških pogodb v poročevalskem obdobju.

Obseg novih poslov je večji kazalnik, ker vključuje obseg prodaje v denarne enote in povečanje stroškov lizing pogodbe (lizing marža, posojilne obresti in stroški dodatne storitve, kot so stroški zavarovanja in registracije predmeta lizinga, davek na nepremičnine in drugi davki, povezani z vrsto predmeta lizinga);

Kazalniki portfelja so glavni kazalniki, ki označujejo dejavnosti lizinške družbe. Biti morajo jasno povezani z nefinančnimi kazalniki v projekciji »Odjemalci«.

Bruto portfelj - znesek lizing plačil, predvidenih v trenutnih pogodbah, ki bodo prejeti od lizingojemalcev po datumu poročanja.

Neto portfelj je znesek glavnice dolga stranke po posamezni lizinški pogodbi. Kazalniki portfelja so dinamični, zato lahko pri izračunu bruto portfelja za en datum poročanja v različnih časovnih točkah dobite različne pomene. To dosežemo s podpisom dodatnih pogodb s strankami, ki prilagodijo določene sestavine pogodbe.

Premajhna plačila so velikost absolutnega zneska premajhnih plačil glede na velikost portfelja.

Pravzaprav ta kazalnik kaže, kakšen znesek zakupnin ni bil prejet v skupnem obsegu zakupnin. Če ta kazalnik obravnavamo s strateškega vidika, ima podjetje, če obstaja določena raven prenizkih plačil, izgube, ki jih povzroči

zamuda pri gotovinskih plačilih, prvič zato, ker denar sčasoma rad izgubi svojo vrednost, in drugič, ta sredstva bi podjetje lahko uporabilo za širitev poslovanja. Če stabilizirate in vzdržujete indikator na določeni ravni, potem je mogoče predvideti denarne tokove, urediti morebitne izgube, na podlagi tega kazalnika pa lahko napoveste prejem dohodka v obliki kazni in glob.

2. Kazalniki finančnega rezultata (dobičkonosnosti).

Glavni kazalniki tega oddelka, tako kot v podjetju na katerem koli drugem področju dejavnosti, so kazalniki izkaza poslovnega izida: bruto dobiček, čisti dobiček. V BSC se bolj aktivno uporabljajo ne absolutni, ampak relativni finančni kazalniki, in sicer: dobiček kot odstotek prihodkov od prodaje; dobiček na zaposlenega.

pri strateško načrtovanje in razvoju KPI-jev, posebno pozornost namenjamo vzpostavitvi sedanjih in bodočih referenčnih parametrov lizinške dejavnosti, na katere lahko družba sama vpliva.

Takšni referenčni parametri za lizinške posle so lahko:

Stroški najetega predmeta;

znesek akontacije;

Efektivna obrestna mera;

Trajanje lizing pogodbe;

Odlog dostave predmeta najema;

Velikost leasing marže;

Vrsta plačila lizinga: enakovredni ali padajoči;

Vrsta predmeta najema (odseki najema - avtomobili, tovorna vozila, gradbena oprema).

Pri izbiri referenčnih parametrov za lizinške posle je treba upoštevati ne le donosnost, ampak tudi stopnjo tveganja. Tako mora podjetje določiti parametre lizinških poslov na podlagi minimalno tveganje na najvišji ravni donosnosti.

LITERATURA

1. Civilni zakonik Ruska federacija. Dela 1,2,3 in 4. - M.: Eksmo, 2011.

2. Zvezni zakon"V finančnem najemu (leasing)." M.: Omega-L, 2010.

3. Nemirovsky I.B., Starozhukova I.A. Načrtovanje proračuna. Od strategije do proračuna - navodila po korakih. M.: LLC "I.D. Williams", 2006.

4. Vse računovodske določbe: tekoče, sprejete, projekti za reformo. M.: Eksmo, 2010. (Ruska zakonodaja. Računovodska normativna literatura).

5. Kaplan R.S., Norton D.P. The Balanced Scorecard: Measures That Drive Performance // Harvard Business Review. januar - februar. 1992.

Kiril Kirilin

Pri izdelavi načrta plačil lizinga je posebna pozornost namenjena odražanju prihodkov lizinške družbe v izračunu. Jasen koncept dohodka najemodajalca v ruski lizinški praksi še ni v celoti vzpostavljen. Različne lizinške hiše lahko različno imenujejo prihodke, vključene v izračune. V lizinški praksi obstajajo takšna imena prihodkov lizinške družbe, kot so marža, plačilo, dobiček, čisti dobiček. V prihodnje se v tej reviziji predlaga, da se prihodki lizinške hiše, vključeni v izračun lizing plačil, imenujejo marža.

Obstajata dva glavna pristopa k oblikovanju marže lizinške družbe:

1) najemodajalec v izračune vključi čisti dobiček podjetja in mu doda davek od dobička. Prav tako lahko lizinška družba ločeno ne razporedi celotnega zneska dohodnine, temveč le znesek tako imenovane obvezne dohodnine, izračunane glede na stroške lizingodajalca, plačane od čisti dobiček(na primer takšni stroški lahko vključujejo obresti na posojilo, ki presegajo norme, določene v členu 269 Davčnega zakonika Ruske federacije);

2) marža se nanaša na »umazani« dobiček, od katerega lizinška hiša plača davek na dobiček, vendar se ta davek v izračunih ne upošteva posebej, ampak »sedi« v marži.

Teoretično lahko maržo lizinške hiše imenujemo tudi celoten znesek presežka lizing plačil nad vrednostjo nepremičnine. Predpostavlja se, da pri tem pristopu marža vključuje obresti na izposojena sredstva, davke, druge stroške, pa tudi lastne prihodke najemodajalca. Vendar se ta razlaga marže lizinške hiše ne zdi pravilna, saj ne odraža donosnosti lizinškega posla.

Za katero koli od zgornjih možnosti oblikovanja kritja je mogoče razlikovati med naslednjimi metodami za izračun skupnega zneska kritja:

1. Znesek marže se izračuna kot določen odstotek začetnih stroškov najete nepremičnine; ta znesek se ne prilagaja glede na trajanje najema.

2. Znesek marže se izračuna kot določen odstotek začetnih stroškov najete nepremičnine, ta znesek se prilagodi ob upoštevanju trajanja najema (običajno pomnoženega s številom let, v katerih traja najemna pogodba).

3. Znesek marže se izračuna kot določen odstotek stanja posojila. V tem primeru se obrestni meri posojila doda določena vrednost, ki tvori maržo lizingodajalca. V tem primeru se skupni znesek obresti na posojilo in marža včasih imenujejo leasing obresti.

4. Znesek marže se izračuna kot določen odstotek preostale vrednosti zakupljenega premoženja v vsakem trenutku trajanja najemne pogodbe. V tem primeru je višina marže odvisna od trajanja lizinga, algoritem izračuna pa je podoben algoritmu za izračun davka na nepremičnine.

5. Znesek marže se izračuna kot določen odstotek od zneska lizinške pogodbe oziroma zneska vseh stroškov najemodajalca po lizinški pogodbi.

6. Znesek kritja je fiksen znesek. Ta algoritem se lahko uporablja na primer pri zakupu iste vrste vozila, kot tudi poceni opremo, ko najemodajalec določi minimalni znesek marže.

Pri pogajanjih pred podpisom lizinške pogodbe se lizingodajalec in lizingojemalec običajno pogajata za maržo lizinške hiše. V tem primeru morajo biti stranke pri razpravi o tem vprašanju takoj pozorne na tri vidike:

Lizing hiša navede maržo, ki že vključuje DDV, ali stopnjo brez DDV;

Lizing hiša navede stopnjo marže, ki se ji pri izračunih doda davek na dobiček, ali stopnjo, ki že vključuje davek na dobiček;

Kaj je osnova za izračun marže.

Predpostavimo, da sta se stranki dogovorili, da stopnja marže ne vključuje DDV na maržo in vključuje davek od dobička lizinške družbe. Razmislimo, kakšen znesek bo marža najemodajalca pri isti absolutni stopnji na podlagi zgornjih metod izračuna. Naj bo stopnja marže 4 %, trajanje lizinške pogodbe je 3 leta, nabavna vrednost predmeta lizinga je 118.000 enot z DDV (knjigovodska vrednost je 100.000 enot), obrestna mera posojila, ki ga pridobi lizingodajalec, je 14 % na letno, rok posojila je 3 leta, odplačilo posojila se izvaja mesečno v enakih delih (pod temi pogoji je znesek obresti na posojilo 25.468 enot). Rezultati izračunov marže so predstavljeni v tabeli št. 1.

Iz tabele št. 1 je razvidno, da lahko enaka stopnja kritja znaša različen absolutni znesek dohodka najemodajalca glede na različne metode izračuna kritja. Upoštevajte lahko tudi, da vse metode izračuna marže, navedene v tabeli št. 1, razen prvega in petega, beležijo odvisnost marže od trajanja lizinške pogodbe. To lahko štejemo za korektno razmerje, saj lizingodajalec opravlja storitve lizingojemalcu skozi celotno obdobje lizinga in ne v določenem trenutku. Prvi in peti način ne upoštevata časovnega faktorja, medtem ko je prvi način za najemnika pogosto bolj razumljiv in enostavnejši in se zato v praksi pogosto uporablja, peti način je nekoliko bolj zapleten in se uporablja manj pogosto.

Lizingojemalec si bo vedno prizadeval razumeti absolutno velikost marže lizinške hiše in jo po možnosti poskušal zmanjšati. Nasprotno, lizinška družba vedno poskuša povečati lastne prihodke. Tako se oblikuje določena tržna raven donosnosti lizinških poslov, pri kateri ta finančni instrument postane vzajemno koristen za obe strani.

Analiza lizinškega poslovanja se zaključi z oceno le-tega ekonomska učinkovitost. Hkrati se ugotavlja višina nominalnih in realnih, dejansko prejetih prihodkov iz poslov lizinga. Dohodek od njih predstavlja znesek najemnine, ki je dejansko prejet od najemnikov.

Spomnimo se, kaj je vključeno v najemnino:

Znesek amortizacije najete nepremičnine;

Prihodek najemodajalca za opravljene storitve (leasing marža);

Zavarovalna premija.

Iz tega diagrama je jasno razvidno, da je prihodek od poslov lizinga enak razliki med zneskom dejansko prejete najemnine in zneskom obračunane amortizacije nepremičnine, dane v lizing, znesek prihodka pa je znesek dejansko prejete najemnine. Zato lahko za izračun stopnje donosnosti lizinških poslov uporabite naslednje formule:

Dohodek (iz lizinga) = znesek dejansko prejete najemnine – deljen z zneskom lizinga.

Poleg tega:

Dohodek (iz lizinga) = znesek dejansko prejete najemnine - deljen z zneskom zakupljene nepremičnine, ki je v bilanci stanja banke (s sodelovanjem bančne strukture v lizing operaciji) ali podjetja.

Za izračun stopnjo donosnosti lizinških poslov

uporablja se naslednja formula:

Dobičkonosnost (lizing posla) = Prihodek (iz lizinga) - deljeno z zneskom obračunane amortizacije na lizing nepremičnini.

Donosnost lizinških poslov

enaka razmerju med višino prihodkov iz lizinških poslov in količino danega premoženja v najem:

Donosnost lizinških poslov =

znesek prihodkov iz lizinških poslov se deli s količino premoženja, danega v najem.

Splošni kazalec pomena lizinških poslov pri ustvarjanju dobička je delež prihodkov iz lizinških poslov v skupnem znesku prihodkov (Prihodki leasing):

Specifična teža prihodki iz lizinških poslov = znesek prihodkov iz lizinških poslov - deljen z zneskom celotnih prihodkov banke (če je bančna struktura udeležena v lizinškem poslu) ali podjetja.

Poleg tega se v procesu analize lizinških poslov uporablja kazalnik, kot je izvedljivost izvajanja teh poslov. Kazalnik se določi tako, da se primerja delež prihodkov (oz. dobička) iz poslov lizinga v celotnem znesku prihodkov (oz. dobička) z deležem poslov lizinga v celotni višini bilančne aktive. Če je vrednost prispevka lizinških poslov k splošnemu cilju ustvarjanja dobička večja od njihovega deleža v sredstvih, potem to pomeni relativno visoka učinkovitost te operacije.

Analiza lizinškega poslovanja je narejena v dinamiki in v primerjavi z ustreznim obdobjem preteklega leta.

Oglejmo si primer metodologije za analizo učinkovitosti lizinškega poslovanja.

ANALIZA UČINKOVITOSTI LIZING POSLOV:

Indikatorji	Osnovno obdobje	Obdobje poročanja	Absolutna odstopanja
1. Stroški najetega premoženja v bilanci stanja na začetku obdobja, tisoč rubljev
2. Stroški najetega premoženja v bilanci stanja ob koncu poročevalskega obdobja, tisoč rubljev
3. Povprečni stroški najetega premoženja za obdobje, tisoč tisoč rubljev (stran 1 + vrstica 2): 2
4. Povprečni letni stroški nepremičnine, dejansko zakupljene, tisoč rubljev
5. Znesek obračunane amortizacije za najeto nepremičnino, skupaj za obdobje, tisoč rubljev
6. Znesek najemnine, ki ga je treba pobrati od najemnikov, tisoč rubljev
7. Znesek najemnine, dejansko prejete od najemnikov, tisoč rubljev
8. Prihodki od lizinških poslov, tisoč rubljev (stran 6 - vrstica 5)
9. Dobičkonosnost lizinških poslov (D1), % (stran 6: vrstica 4)
10. Dobičkonosnost lizinških poslov (D2), % (stran 6: vrstica 3)
11. Dobičkonosnost lizinških poslov, % ((str. 6 - r. 5) : r. 5)
12. Dobičkonosnost lizinških poslov, % ((str. 6 - r. 5) : r. 4)
13. Dohodek, skupaj, tisoč rubljev
14. Delež prihodkov iz lizinških poslov v skupni dohodek, % (stran 6: vrstica 14)
15. Koeficient popolnosti ustvarjanja dohodka, % (str. 7: vrstica 6)
16. Delež dobička iz poslov lizinga v prihodkih iz poslov lizinga, % (stran 8: vrstica 6)

Veliko ruskih podjetij nima svojih obratna sredstva za financiranje kapitalskih naložb. Večina jih posodablja osnovna sredstva s pridobivanjem bančnih posojil ali z uporabo lizinga. IN v zadnjem času V strokovnem tisku se je pojavilo veliko objav, ki dokazujejo prednost lizinga pred kreditom. Vendar pa avtor tega članka opozarja na pomembne nianse, ki jih včasih pozabimo upoštevati pri primerjavi lizinga in kredita.

Veliko ruskih podjetij nima lastnih obratnih sredstev za financiranje kapitalskih naložb. Večina jih posodablja osnovna sredstva s pridobivanjem bančnih posojil ali z uporabo lizinga. V zadnjem času se je v strokovnem tisku pojavilo veliko objav, ki dokazujejo prednost lizinga pred kreditom 1 . Vendar pa avtor tega članka opozarja na pomembne nianse, ki jih včasih pozabimo upoštevati pri primerjavi lizinga in kredita.

Jeseni 2003 se je podjetje Khlebprom obrnilo na eno od lizinških družb za nakup avtomatizirane proizvodne linije. slaščice. Glavna točka pogajanj je bila določitev višine nadomestila (marže) lizinške družbe. Da bi dokazali sprejemljivost ugotovljene marže, so delavci lizinške hiše podali utemeljitev, po kateri se marža lizinške hiše upošteva kot del sredstev, ki jih je podjetje prihranilo z uporabo lizinga, in ne posojila. Po predhodnih izračunih je znesek prihrankov, pridobljenih z lizingom, znašal 3 milijone rubljev. Od tega zneska je bilo načrtovano plačilo 1,4 milijona rubljev kot plačilo lizinški družbi. Tako so po izračunih lizinške družbe neto prihranki podjetja znašali 1,6 milijona rubljev.

Pri ugotavljanju višine prihrankov pa je bilo sprejeto nepravilno obračunsko obdobje in ni bil upoštevan postopek obračunavanja in plačila DDV. Po potrebnih prilagoditvah so strokovnjaki OJSC Khlebprom ponovno izračunali znesek prihrankov, ki je znašal le 750 tisoč rubljev. Ob dokazani pravilnosti izračunov se je marža lizinške hiše občutno znižala.

Očitno je, da lahko odločitve, sprejete na podlagi napačnih izračunov, povzročijo finančne izgube.

Oglejmo si podrobneje dejavnike, ki jih je Khlebprom upošteval pri primerjavi lizinga in kredita.

Primerjalno obdobje

Pogosto se za obdobje lizinške pogodbe vzame obdobje, za katerega primerjamo ekonomsko učinkovitost lizinga in kredita. Takšna pogodba se praviloma sklene za obdobje popolne amortizacije prenesene nepremičnine. Večina podjetij pri lizingu uporablja pospešeno amortizacijo nepremičnin, kar jim omogoča prihranek pri davku od dobička v času trajanja lizing pogodbe. Vendar pa odpis celotnega zneska amortizacije v prvih letih povzroči povečanje davčne obremenitve v naslednjih obdobjih. Zato je treba pri primerjavi učinkovitosti lizinga in kredita upoštevati denarne tokove ne za obdobje veljavnosti lizinške pogodbe, temveč za celotno življenjsko dobo pridobljenih osnovnih sredstev.

Obračun vračila DDV

Podjetja se v večini primerov pri ocenjevanju učinkovitosti lizinga in kredita omejijo na primerjavo plačila dohodnine, stroškov kreditnih virov, posojilnih pogojev, pogojev za odobritev lizinga in kredita itd. To se pogosto ne upošteva. drugačen vrstni red Vračilo DDV od kupljene nepremičnine. To vodi do izkrivljanja realne slike gibanja gotovina in posledično do napačnih rezultatov analize.

Če podjetje nabavi opremo ali druga nekratkoročna sredstva z lastnimi ali kreditnimi sredstvi, lahko DDV, vključen v ceno, povrne ali v celoti knjiži naslednji mesec po registraciji. V praksi se vračilo preplačila DDV na TRR podjetja izvede precej redko in praviloma po sodni poti. Kljub temu ima večina podjetij za svojo osnovno dejavnost vedno precejšen znesek DDV v proračun. Z uveljavljanjem vračila DDV od pridobljenih sredstev ima podjetje možnost povečati lastna obnovljivi skladi z znižanjem vplačil davka na dodano vrednost v proračun. Pri uporabi lizinga se DDV obračuna od zneska lizinga in se enakomerno pobota med trajanjem lizing pogodbe, kar povzroči zmanjšanje obratnega kapitala podjetja v primerjavi z možnostjo pridobitve nepremičnine s posojilom.

Osebno mnenje

Vadim Zarjanič, Vodja oddelka za lizinške posle JSB "IBG NIKoil"

Zaradi pomanjkanja zadostnega mesečnega obsega prodaje vsa podjetja ne morejo poračunati DDV po enem mesecu.

Kar zadeva možnost vračila DDV s strani davčnih organov v celoti na tekoči račun podjetja, je to v praksi precej težko izvedljivo. Tudi če podjetje vloži tožbo in se odloči vrniti DDV, davčni organi v kraju registracije podjetja preprosto nimajo sredstev za to. In stanje se bo vrnilo na običajen pobot DDV ob kasnejših prejemih prihodkov na račune podjetja.

Vpliv izbranega finančnega instrumenta na obratna sredstva

Za primerjavo vpliva lizinga in kredita na gibanje obratnih sredstev podjetja bomo izpostavili stroškovne postavke, katerih velikost je odvisna od izbranega finančnega instrumenta. To so dohodnina, davek od premoženja, bančne obresti na posojilo, marža lizinške hiše, pa tudi znesek vračila DDV v zvezi s pridobitvijo nepremičnine.

Po analizi sprememb naštetih postavk je mogoče soditi o učinkovitosti obravnavanih finančnih instrumentov. Upoštevati je treba naslednje. Pri primerjavi lizinga in kredita se pogosto ugotavlja tako imenovani »prihranek DDV« pri lizingu, ki nastane zaradi povečanja zneska obračunanega davka na maržo lizinške hiše in plačanih obresti. Ta znesek DDV se všteje v najemnino in nato zmanjša dolg za DDV do proračuna. Pravzaprav tukaj ni varčevanja: v enem primeru se znesek DDV plača lizinški družbi, v drugem pa v proračun. Zato je treba pri izračunu vpliva vračila DDV na učinkovitost lizinga upoštevati le tisti del le tega, ki bremeni znesek amortizacije v okviru lizing plačil.

Kaj izbrati

Poleg ekonomske učinkovitosti je treba pri izbiri med lizingom in kreditom upoštevati še druge dejavnike. Na primer, uporaba kredita "poslabša" bilanco stanja podjetja in se poveča obveznosti do plačila.

Osebna izkušnja

Aleksej Mjatlik, Vodilni vodja projektov pri Globus-Leasing LLC (Sankt Peterburg)

Treba je opozoriti, da je še ena pomembna prednost, ki jo podjetje prejme z uporabo lizinga, reševanje težav, povezanih z dobavo opreme, carinjenjem, zavarovanjem in pogajanji z dobavitelji. Vse to opravijo usposobljeni strokovnjaki lizinške družbe.

Mihail Okunev, šef bančni oddelek JSCB "Metallinvestbank" (Moskva)

Ne smemo pozabiti, da od 1. januarja 2003 lizinška dejavnost ni dovoljena. V praksi to pomeni, da kateri koli pravna oseba lahko opravlja storitve lizinga, če to ni v nasprotju z listino podjetja. Tako lahko holdinška družba v celoti izkoristi davčne ugodnosti lizinga, ne da bi ostala marža lizinške družbe zunaj posla. Na primer, eno podjetje kupi opremo s posojilnimi sredstvi in jo da v najem drugemu podjetju, pri čemer ohrani prednost uporabe pospešene amortizacije. Nekatere naše stranke naredijo prav to in se na banko ne obrnejo zaradi leasinga, ampak s prošnjo za kreditiranje lastne lizinške hiše.

Natančni izračuni, ki upoštevajo vse nianse transakcije, lahko pomagajo podjetju prava izbira med lizingom in kreditom. Poleg tega se lahko takšni izračuni uporabijo kot tehten argument, ko se razpravlja o več ugodni pogoji sodelovanje.

»Dohodninske ugodnosti naredijo lizing privlačnejši«

Intervju s šefom finančni oddelek OJSC MMK-Trans (Moskva) Igor Podtynnikov

Vaše podjetje je za nakup osnovnih sredstev uporabilo lizing. Zakaj je bil izbran prav ta način financiranja?

Leta 2003 smo namreč sklenili lizinško pogodbo za nakup voznega parka. Pred tem je bila opravljena temeljita analiza razpoložljivih možnosti financiranja, vključno z možnostjo črpanja bančnega kredita za nakup osnovnih sredstev. Porabili smo primerjalna analiza, ki temelji na izračunu diskontiranih denarnih tokov za dve vrsti financiranja - kredit in leasing. Ocenili smo torej dva investicijski projekt ob upoštevanju trenutne dejavnosti podjetja. Po eni strani je to omogočilo pravilno oceno možnosti denarnih vrzeli, analizo, koliko bi podjetje stalo njihovo pokritje, in izračun končne finančni rezultat. Po drugi strani pa smo lahko pravilno upoštevali postopek plačila in vračila davkov, vključno z DDV. Kljub dejstvu, da mora podjetje pri uporabi lizinga plačati stroške storitev lizinške hiše, dohodninske ugodnosti presegajo ta znesek, zaradi česar je lizing privlačnejši. To so potrdili tudi rezultati primerjave NPV dveh projektov.

Nič manj pomembno vlogo Pomembna je bila tudi ta, da smo za financiranje nakupa voznega parka potrebovali posojilo za šest let. Trenutno skoraj nobena banka ne daje posojila za takšno obdobje. Dolg bi morali prestrukturirati (refinancirati), kar je precej težko. Banke praviloma nerade dajejo posojila za poplačilo obveznosti do drugih kreditnih institucij. In v večini primerov to vodi do povečanja stroškov kreditnih virov. Pri uporabi lizinga takih težav ni bilo.

- Ali je možno znižati višino lizing plačil in na koncu celoten strošek lizinga?

To bi bilo mogoče, če bi lizinške hiše posredovale podatke o tem, kaj in v kakšni višini je vključeno v strošek leasinga. Vendar na žalost takšne informacije razkrivajo predvsem podjetja, ki so jih ustanovile velike zahodne banke, in številne velike ruske lizinške družbe. Večina podjetij tega raje ne poroča, kar oteži proces analize in odločanja o uporabljenih shemah financiranja.

Kaj svetujete finančnim direktorjem podjetij, ki se odločajo, kateri finančni instrument uporabiti za nakup osnovnih sredstev?

Glavna stvar, na katero se je vredno osredotočiti, je uporaba tehnik diskontiranih denarnih tokov za analizo. V tem orodju ni nič novega, vendar praksa kaže, da ga mnogi poskušajo nadomestiti z dvomljivimi tehnikami, ki imajo pogosto resne pomanjkljivosti in dajejo napačne rezultate. Za primerjavo projektov je bolje uporabiti klasične metode - izračune NPV in IRR.

Cilj: primerjati načine pridobivanja osnovnih sredstev in izbrati najbolj donosnega.

Kako naprej: razmislite o pogojih posla, primerjajte stroške in koristi različnih instrumentov financiranja, izračunajte efektivno obrestno mero. Kredit in lizing sta najbolj dostopna in pogosta načina pridobivanja premoženja z dolžniškim financiranjem. Pogoji za njegovo privabljanje s temi orodji so v veliki meri podobni. Tako pri finančnem najemu kot pri bančnem posojilu mora posojilojemalec plačati del stroškov nepremičnine – običajno od 10 do 30 odstotkov – sam ali položiti depozit. Pri pridobivanju bančnega financiranja se to imenuje »udeležba lastna sredstva

«, in pri najemu - »predujem«. Tako lizing hiša kot banka bosta zahtevala zavarovanje premoženja, ki je predmet posla, ki je v prvem primeru last lizingodajalca, v drugem pa praviloma služi kot zavarovanje.

Kar zadeva obdavčitev, podjetje v primeru sklenitve lizinškega posla uporablja pospešeno amortizacijsko stopnjo, s čimer zmanjša znesek in rok plačila davka na nepremičnine, medtem ko se pri pridobivanju bančnega financiranja amortizirajo osnovna sredstva, kar zmanjša osnovo za dohodnino. . Pri lizingu se doseže prihranek pri davku na dohodek zaradi dejstva, da so vsa plačila vključena v lastno ceno. Bistvena razlika med finančnim lizingom in kreditiranjem je v tem, da se od plačil lizinga obračuna DDV. In pri posojilu plačilo glavnice, obresti in bančne provizije ni predmet tega davka, plača ga posojilojemalec ob nakupu nepremičnine in se knjiži v dobro po začetku obratovanja osnovnega sredstva.

Leasing marža in davčni učinek

Praviloma je izbira instrumentov financiranja narejena na podlagi enostavnega izračuna stroškov in višine prihrankov pri davku na nepremičnine in dohodnini. Razen tega enaki pogoji prednost ima najcenejši način privabljanja finančnih sredstev. Primerjava absolutne porabe in davčnih prihrankov je poenostavljen pristop, ki ne upošteva številnih pomembne točke. Toda glavna težava pri primerjavi bančnega kreditiranja in finančnega lizinga je v tem, da lizingodajalci svojim strankam v plačilo ponudijo le končni načrt plačil in praviloma ne razkrijejo notranjih stroškov financiranja in višine marže, ki je vključena v lizing plačila. . Zato avtor predlaga, da se na podlagi efektivne obrestne mere določi najdonosnejši način nakupa nepremičnine. A najprej primerjajmo lizing in posojilo tako, da preprosto izračunamo višino plačil in primerjamo davčni učinek. To je koristno pri razumevanju strukture plačila zakupa in davčnih posledic obeh možnosti financiranja. Izhodiščni podatki so prikazani v tabeli 1. Ti približno ustrezajo povprečnim tržnim razmeram za bančne kredite in lizinške posle.

tabela 1. Pogoji financiranja posla za nakup opreme

Osnovni pogoji	kredit	Leasing
Stroški opreme, vključno z DDV, tisoč rubljev.	11 800
DDV, tisoč rubljev	1800
Amortizacijska skupina	5
Življenjska doba, meseci.	85
Odplačilo glavnice	Mesečno, v enakih obrokih	–
Obrestna mera, %	13
Leasing marža, %	–	4
Stopnja davka na nepremičnine, %	2,2
Udeležba z lastnimi sredstvi / akontacija, %	20
Rok financiranja, meseci	29
Pospešena stopnja amortizacije	–	3

Za poenostavitev izračunov so v pogojih podane številne predpostavke:

stroški pridobivanja kreditnih sredstev za organizacijo in lizinško družbo so enaki;
Kot primer je navedena leasing marža. V praksi se običajno ne razkrije. Pogosto je marža več kot 4–5 odstotkov, zlasti pri poslovanju s prebivalstvom (na primer financiranje nakupa vozil);
akontacija pri pridobitvi osnovnih sredstev s kreditnimi sredstvi in lizingom je enaka;
Posojilojemalec odplačuje mesečno v enakih obrokih;
enaki so tudi stroški zavarovanja predmeta lizinga, vendar v primeru izračuna niso upoštevani;
obdobje je bilo izbrano glede na celotno amortizacijo opreme med najemom za 29 mesecev, ob upoštevanju uporabe pospešenega amortizacijskega koeficienta, ki je enak 3. Medtem ko je v praksi pogosto nižji, za nepremičnine prve–tretje amortizacijske skupine pa sploh ne velja (pri tem je lizing nepremičnine prve do tretje amortizacijske skupine običajno dražji od bančnega kredita, razen če lizinška hiša ne dobi popusta pri dobavitelju). marketinški trik"Lizing po 0 odstotkih").

V naših izračunih predpostavljamo, da je lizing (brez DDV) enak znesku posojila, povečanemu za maržo lizing hiše in znesek davka na nepremičnine (predpostavljamo, da ga plača lizingodajalec). Z drugimi besedami, naloga se zmanjša na to, da primerjamo, kaj nam dajejo davčne ugodnosti in kaj »odvzame« leasing marža. Dobljeni so bili naslednji rezultati (izračuni so predstavljeni v tabelah 2 in 3). Prihranki pri davku na nepremičnine v primeru nakupa opreme po shemi lizinga v obdobju lizinga bodo znašali 175 tisoč rubljev, v 85 mesecih (amortizacijska doba) - 513 tisoč rubljev. Razlika pri prihrankih pri dohodnini za 29 mesecev bo prav tako v korist sheme lizinga in bo znašala 1.212 tisoč rubljev, skupni učinek, ob upoštevanju odbitka marže, pa bo 915 tisoč rubljev. Po izteku najemne pogodbe prihranka pri dohodnini ne bo več. Hkrati se amortizacija posojila še naprej nabira in na koncu (ob koncu amortizacijske dobe) se bo učinek varčevanja zmanjšal na 33 tisoč rubljev.

tabela 2. Izračun letnega prihranka dohodnine za posojila in lizing, rub.

leto	kredit					Leasing
leto	Odkup glavni dolg	plačaj odstotkov	Amortizacija	davek na posesti	Varčevanje davek na dobiček ((2 + 3 + 4) × 20 %)	Leasing plačilo brez DDV	vklj. marža	vklj. davek na posesti	Varčevanje davek na dobiček (6 × 20 %)
	1	2	3	4	5	6	7	8	9
1	3 906 207	994 816	1 411 765	204 471	522 210	6 785 630*	305 986	174 483	1 357 126
2	3 906 207	485 478	1 411 765	173 412	414 131	4 029 009	149 738	83 448	805 802
Skupaj v 29 mesecih	9 440 000	1 533 278	4 235 294	440 971	1 241 909	12 271 111	472 000	265 833	2 454 222
3	–	–	1 411 765	129 412	308 235	–	–	–	–
4	–	–	1 411 765	98 353	302 024	–	–	–	–
5	–	–	1 411 765	67 294	295 812	–	–	–	–
6	–	–	1 411 765	36 235	289 600	–	–	–	–
7	–	–	1 411 765	6902	24 910	–	–	–	–
Skupaj v 85 mesecih				779 167	2 462 489			265 833	2 454 222

*V prvem letu je akontacija vključena.

Zdi se, da so prednosti uporabe lizing sheme očitne, zlasti če se uporabi diskontiranje. Toda po drugi strani je situacija videti nekoliko drugačna, saj ne samo, da ne upoštevamo časovne vrednosti denarja, ampak izpred oči izgubimo tudi trenutek vračila DDV.

tabela 3. Izračun učinka uporabe lizing sheme v primerjavi s posojilom po letih, rub. (poenostavljen pristop)

leto	Davčni prihranek na posesti Art. 4 Tab. 2 – čl. 8 Tab. 2	Davčni prihranek na dobiček Art. 9 Tab. 2 – čl. 5 Tab. 2	Učinek* Art. 10 + sv. 11 – čl. 7 Tab. 2
	10	11	12
1	29 988	834 916	558 917
2	89 963	391 671	331 896
Skupaj za 29 mesecev.	175 137	1 212 314	915 451
3	129 412	–308 235	–178 824
4	98 353	–302 024	–203 671
5	67 294	–295 812	–228 518
6	36 235	–289 600	–253 365
7	6902	–24 910	–18 008
...	...	...	...
Skupaj za 85 mesecev.	513 333	–8267	33 067

* Skupni prihranek pri davku na nepremičnine in dohodnini minus marža lizinške družbe.

Konstrukcija denarnega toka in izračun EP

Lizinške družbe običajno ponudijo posojilojemalcu končni načrt plačil za plačilo, vključno z vsemi stroški nakupa nepremičnine - bančne obresti in lastno maržo, vendar brez podrobnosti. Finančni direktor Podjetje lahko enostavno primerja pogoje nakupa nepremičnine pri več lizinških družbah glede na plačila in višino akontacije, vendar je primerjava s ponudbo posojila zaradi zgoraj navedenih razlogov težka.

Za rešitev tega problema lahko uporabite efektivno obrestno mero (EIR). To je vrednost, ki vam omogoča primerjavo različnih denarnih tokov. Upoštevati je treba, da EPS ni stopnja donosa in ne nakazuje, koliko obresti bo posojilojemalec plačal za posojilo ali lizing. A z njegovo pomočjo lahko primerjate različne načine financiranja in sklepate, kateri je dražji in kateri cenejši.

Pri določanju velikosti efektivne obrestne mere je Centralna banka Ruske federacije prej priporočala uporabo finančna funkcija Program Microsoft Excel CHISTVNDOH (v angleški različici - XIRR). Metodologija za izračun EPS je podana v pomoči za Microsoft Excel.

Primerjajmo kredite in lizinge z efektivno obrestno mero na pogojnem primeru s podatki iz iste tabele 1.

Za izračun EPS je potrebno upoštevati vse prihodke in odhodke po vrstah financiranja. Postopek je naslednji. Najprej se sestavijo načrti stroškov - plačila za lizing in posojila, ob upoštevanju predujmov in plačil davka na nepremičnine. Nato se dohodki seštejejo (prejetje posojila ali plačilo opreme s sredstvi lizinške hiše), dodajo se popravki - prihranek pri dohodnini in vračilo DDV. Razlika med prihodki in odhodki je denarni tok, na podlagi katerega se izračuna efektivna obrestna mera. Nato uporabimo Microsoft Excel funkcijo NET INDEX in dobljene rezultate primerjamo. Izbere se način financiranja, pri katerem je efektivna obrestna mera nižja. Dobiček na delnico ima lahko povsem različne vrednosti, tudi negativne, vendar je pomembno, da jih podjetje primerja in izbere najmanjšo.

Pri izračunu denarnega toka prvega meseca (glej tabelo 4) se upošteva dohodek, kar pomeni znesek financiranja v višini 9.440 tisoč rubljev.

tabela 4. Izračun denarnega toka ob upoštevanju prihrankov pri dohodnini in vračilu DDV, mesečno, rub. (izvleček) *

mesec	kredit			Leasing
mesec	Stroški posojilojemalec	Varčevanje na davku na dobiček	denarna tok	Stroški lizing prejemnik	Varčevanje na davku na dobiček	Test (možno tion) DDV	denarna tok
1	–2 360 000	–	8 880 000	–2 360 000	–	360 000	7 440 000
2	–444 608	47 348	–397 261	–502 930	99 035	76 718	–327 176
3	–444 161	47 258	–396 903	–500 630	98 646	76 367	–325 617
4	–437 221	45 870	–391 351	–490 669	96 957	74 848	–318 864
5	–436 418	45 710	–390 708	–487 949	96 496	74 433	–317 020
6	–432 486	44 923	–387 563	–481 538	95 410	73 455	–312 673
7	–423 136	43 053	–380 083	–468 734	93 239	71 502	–303 992
...	...	...	...	...	...	...	...
86	–108 **	23 551	23 443	–	–	–	–
			5,72%	Efektivna obrestna mera			4,39%

* Vsi stroški (pri posojilu - udeležba z lastnimi sredstvi, odplačilo glavnice, obresti, davek na nepremičnine, pri lizingu - akontacija, plačilo lizinga z DDV) se obračunavajo strogo v skladu z roki plačil. Prejemanje posojila - 9440 tisoč rubljev, pobotanje (vračilo) DDV na posojilo - 1800 tisoč rubljev.

** Najemna pogodba je potekla - najemnine se ne plačujejo, pri posojilu pa se nadaljuje plačilo davka na nepremičnine in prihranek pri dohodnini iz naslova amortizacije, ki bo vključen v izračun efektivne obrestne mere.

V navedenem primeru je efektivna obrestna mera denarnih tokov 5,72 odstotka za posojilo in 4,39 odstotka za lizing. To pomeni, da bo v tem primeru črpanje sredstev pri banki podjetje stalo nekoliko več kot financiranje na lizing. Če je marža lizinške družbe večja od 4–5 odstotkov, bo finančni lizing dražji od posojila. Z drugimi besedami, pod danimi pogoji (20% avans, rok - 29 mesecev) je lizing nepremičnine nedobičkonosen, če razlika med obrestno mero za posojilo in stroškom financiranja s strani lizingodajalca (posojilna obrestna mera + marža) presega 4- 5 odstotkov.

Spremenimo začetne pogoje in izračunajmo efektivno obrestno mero za ovrednotenje enakih načinov pridobivanja premoženja iz sedme skupine z amortizacijsko dobo 181 mesecev. Skupni znesek financiranja je ostal enak. Kot rezultat izračunov so bili pridobljeni naslednji podatki: pri bančnem kreditiranju bo EPS znašal 13,34 odstotka, pri lizingu pa 12,38 odstotka. Tako je finančni najem opreme za 60 mesecev po novo določenih pogojih bolj donosen kot posojilo, saj je efektivna obrestna mera nižja.

Primerjavo instrumentov financiranja na podlagi efektivne obrestne mere je mogoče uporabiti za široko paleto pogojev posojanja in zakupa, ki obstajajo na trgu. Rezultati izračuna so lahko drugačni, vendar ni standardov za vrednost EPS, zato morate upoštevati razmerje kazalnikov in ne njihove specifične vrednosti. Poleg tega se pri izbiri načina pridobivanja kreditnih virov upoštevajo tudi nefinančni pogoji, kot so učinkovitost, fleksibilnost in usmerjenost banke posojilodajalke ali lizinške hiše k strankam.

tabela 5. Izhodiščni podatki za nakup opreme

Priložene datoteke

Na voljo samo naročnikom

Excelova datoteka z razporedi plačil, izračuni stroškov in efektivnih obrestnih mer.xlsx