Zaštita od finansijskih rizika za MSP. Šta je zaštita od rizika

Slanje vašeg dobrog rada u bazu znanja je jednostavno. Koristite obrazac ispod

Studenti, postdiplomci, mladi naučnici koji koriste bazu znanja u svom studiranju i radu biće vam veoma zahvalni.

Objavljeno na http://www.allbest.ru/

Uvod

U kontekstu sve veće nestabilnosti ruskog finansijskog tržišta, u kontekstu ekonomske krize, postoji hitna potreba za ograničavanjem povećanih finansijskih rizika. Stoga, pored postojećih mehanizama osiguranja rizika, posebno je važna upotreba mehanizma zaštite od rizika korištenjem derivativnih finansijskih instrumenata. Povećana nestabilnost globalne ekonomije postaje glavni faktor koji određuje razvoj hedžinga u Rusiji, koji je efikasan mehanizam za preraspodjelu finansijskih rizika između privrednih subjekata. Trenutno je u svijetu već uspostavljen mehanizam za korištenje hedžinga kako od strane profesionalnih učesnika na finansijskom tržištu, tako i od strane kompanija iz realnog sektora privrede.

Domaća praksa hedžinga to pokazuje poslednjih godina sam odnos prema rizicima ruske kompanije značajno se promijenio. Ako je početkom 90-ih. Ruske kompanije pokušavale su da zarade novac bukvalno na svemu, uključujući berzanske špekulacije sirovinama i gotovim proizvodima, ali sada, sa opštim povećanjem efikasnosti Ruski biznis, u prvi plan dolazi zadatak osiguranja stabilnosti i predvidljivosti finansijskih rezultata. Postaje isplativije popraviti i zaštititi povoljnu strukturu troškova ulaganja od rizika fluktuacija svjetskih cijena i na taj način stabilizirati prihvatljiv nivo profitabilnosti poslovanja nego pokušavati ostvariti višak profita na međunarodnim berzama. U rukovodećim krugovima ruskih kompanija raste shvatanje da korišćenjem visoko efikasnih tehnologija upravljanja rizicima zasnovanih na najnoviji razvoj događaja u oblasti matematičkih finansija i primenjene statistike biće moguće rešiti ovako važne korporativni zadaci, kako neutraliziraju fluktuacije cijena sirovina, opreme i gotovih proizvoda, te na osnovu toga osiguravaju stabilnost korporativnih novčanih tokova i predvidljivost ukupnih finansijski pokazatelji značajno će povećati vrijednost poslovanja. Kao rezultat toga, ciljevi dugoročnog poslovnog planiranja i povećanje kapitalizacije stvaraju potrebu za razvojem i primjenom ruskih kompanija efikasni algoritmi hedžing je tehnika za neutralizaciju fluktuacija cijena robe korištenjem derivativnih finansijskih instrumenata. To se prvenstveno odnosi na kompanije koje uvoze sirovi šećer, soju, izvoze proizvode od žitarica, naftu, prirodni gas, zlato, srebro, crne i obojene metale itd. Osim toga, kupovina robe bez razmjene (na primjer, industrijske opreme) u inostranstvu također može uspješno zaštititi od valutnih rizika.

Svrha rada je da se identifikuju problemi i izgledi za zaštitu od finansijskih rizika.

Ciljevi posla:

Opišite teorijske aspekte zaštite od finansijskih rizika,

Proučite karakteristike osiguranja od finansijskih rizika komercijalna organizacija na primjeru CB Renaissance Credit (LLC).

Predmet rada je osiguranje i zaštita od rizika.

Predmet rada su ekonomski odnosi vezani za sprovođenje strategija hedžinga privrednih subjekata.

Teorijska i metodološka osnova rada zasnovana je na rezultatima ruskih i stranih autora iz oblasti upravljanja rizicima, teorije hedžinga, stručnih procena kompanija za upravljanje, hedž fondova.

1. Teorijski aspekti hedžing finansijskih rizika

1.1 Finansijski rizici, njihove vrste i klasifikacija

Jedna od „vječitih“ tema ekonomske nauke je porijeklo finansijskih rizika, njihov odnos i mogućnost smanjenja (hedžiranja). I pored određenog razvoja ove oblasti u finansijskim i ekonomskim istraživanjima, mora se priznati da u ovoj oblasti ima još mnogo „praznih tačaka“. Štaviše, globalna finansijska i ekonomska kriza jasno je otkrila nedovoljno razumijevanje prirode finansijski rizik vodeći tržišni igrači - finansijske institucije. Upravo trenutna situacija i očigledno preuveličavanje mogućnosti savremenih alata za upravljanje finansijskim rizicima određuju relevantnost razvoja opšte teorije finansijskog rizika.

Treba napomenuti da do sada finansijski i ekonomski Nauka nema opšteprihvaćenu definiciju finansijskog rizika, kao ni nedvosmisleno razumevanje toga šta su rizici zapravo finansijski. Uzimajući u obzir najčešće definicije finansijskog rizika, podelićemo ih u tri grupe.

Prvi je definicija rizika kao događaja. IN opšti pogled Ovo gledište se može formulirati na sljedeći način: rizik je neizvjestan događaj koji, ako se dogodi, ima pozitivan ili negativan utjecaj na aktivnost.

U drugu grupu spadaju istraživači koji vjeruju da se rizik može definirati kao aktivnost. Na primjer, rizik je aktivnost koja se izvodi u nadi za uspješan ishod.

I na kraju, treću grupu čine definicije koje generalno smatraju rizik kao vjerovatnoću greške ili uspjeha određenog izbora u situaciji s nekoliko alternativa. Studije koje se odnose na ovu grupu su najbrojnije, a većina autora smatra da je finansijski rizik vjerovatnoća gubitaka vezanih za vlasništvo nad finansijskim instrumentom, kao i nesklad između parametara imovine i obaveza finansijskih institucija. . Ovakva interpretacija finansijskog rizika postepeno postaje dominantna Enciklopedija upravljanja finansijskim rizikom. (Ed. A.A. Lobanov i A.V. Chugunov). M., ALT-invest, 2009. str. 16., međutim, često je praćeno zamjenom kategorije “vjerovatnosti” sa “mogućnošću”, što se čini kontraproduktivnim.

Specifične definicije rizika u svakoj grupi variraju u zavisnosti od toga da li su samo gubici i izgubljena dobit ili gubici, izgubljena dobit i prihod identifikovani kao rezultat realizacije rizika.

Dakle, prelazimo na pitanje da li rizik povezivati samo sa negativnim posljedicama za finansijska institucija ili naglasiti pozitivan uticaj rizika. Treba napomenuti da je u početku sam koncept „rizika“ bio povezan sa gubicima. Međutim, 90-ih godina došlo je do pokušaja preispitivanja ovog koncepta i razmatranja rizika kao vjerovatnoće bilo kakvog odstupanja (pozitivnog ili negativnog).

Na osnovu analize postojećih pristupa i vlastitih ideja autora, istaći ćemo glavne karakteristike rizika finansijskih institucija:

Rizik finansijske institucije nastaje u stanju neizvjesnosti; mjera neizvjesnosti - vjerovatnoća;

Rezultat realizacije rizika su gubici, izgubljena dobit;

Rizik neminovno (zbog same specijalizacije u tržišnoj ekonomiji) prati aktivnosti finansijske institucije.

Dakle, uzimajući u obzir navedene karakteristike, rizik finansijskih institucija je vjerovatnoća gubitaka i/ili gubitka prihoda koji su rezultat osnovne djelatnosti finansijskih institucija.

Što se tiče klasifikacije finansijskih rizika, najrazumnije je gledište da je samo pet klasifikovano kao striktno finansijski: tržišni (u nizu izvora koji se nazivaju „zalihe“, očigledno da bi se odvojio od tržišnog rizika na tržištima roba); kredit; rizik likvidnosti; procenat; valuta.

Prva dva predstavljaju rizike posedovanja relevantnih finansijskih instrumenata. Ovi rizici su i individualni i sistematski i povezani su ne samo sa delovanjem određene finansijske institucije, već i sa promenama u tržišnom okruženju. Tržišni rizik može imati sistematski uticaj na aktivnosti finansijske institucije ukoliko dođe do promene tržišne cene za određeni proizvod ili u datom segmentu tržišta. Na primjer, promjene u berzanskom indeksu ili cijenama plemenitih metala. Ali može se manifestovati i kao pojedinačni rizik ako je finansijska institucija investirala u instrument čija se cijena naglo promijenila bez obzira na opšte tržišne uslove. Kreditni rizik se manifestuje na sličan način. Rizik gubitka može biti povezan sa lošim kreditnim portfoliom date banke ili sa opštim padom kreditne sposobnosti privrednih subjekata.

Rizik likvidnosti i valutni rizik su isključivo pojedinačni rizici, jer njihova priroda proizilazi iz neusklađenosti imovine i obaveza relevantne finansijske institucije. U slučaju savršenog balansa imovine i obaveza finansijske institucije u terminima i valuti, realizacija ovih rizika je nemoguća.

Nešto je teže utvrditi prirodu kamatnog rizika, koji nastaje kao rezultat nepotpune korelacije u kretanju stopa plasmana i privlačenja resursa. Pojedinačna finansijska institucija ne može u potpunosti uticati na proces neravnoteže kamatnih stopa, pa stoga ne može u potpunosti da se zaštiti od ove vrste rizika. Stoga, čak i ako su kamatne stope u potpunosti izbalansirane u svim terminima, rizik kamatne stope ne nestaje i može se prepoznati kao „rezidualni“ sistematski rizik. Dakle, kamatni rizik je individualni rizik „nastajanja“ (kao rezultat smišljenog izbora institucije određene strukture bilansa u smislu uticaja kamatne stope), ali ima karakteristike sistematskog rizika.

Štaviše, ove tri vrste rizika su rezultat obavljanja jedne od glavnih funkcija finansijskog posredovanja – transformacije imovine. Neravnoteža imovine i obaveza finansijske institucije u pogledu rokova i valute može se u većoj meri promeniti pod uticajem ove finansijske institucije.

Treba napomenuti da u određenom broju slučajeva u stručnoj literaturi postoji zbrka pojmova. Konkretno, rizik da će vrijednost obveznice opasti kao rezultat rasta kamatnih stopa naziva se i rizik kamatne stope. Zapravo, radi se o istom tržišnom riziku, koji se suštinski ne razlikuje od rizika pada cijena dionica, a kamatna stopa djeluje samo kao vrlo važan, ali samo jedan od faktora koji određuju cijenu obveznice (promjena finansijsku situaciju, kvalitet korporativno upravljanje itd.). U slučaju samog kamatnog rizika, moguće je dobiti procjenu gubitaka kao rezultat odluka same finansijske institucije (svjesne ili iznuđene) koje su dovele do „neravnoteže“ njenih potraživanja i obaveza koje su osjetljive. na kamatnu stopu. Stoga je očigledno opravdan predlog da se promeni naziv rizika nastalog neusklađenošću potraživanja i obaveza osetljivih na kamatnu stopu. Međutim, postojeći prijedlozi, na primjer, GAP rizik, rizici refinansiranja-reinvestiranja, ne mogu se smatrati uspješnim.

Slična je situacija i sa definicijom valutnog rizika. Rizik gubitka zbog nepovoljnih deviznih kurseva kod držanja finansijskog instrumenta denominiranog u stranoj valuti takođe je tržišni rizik. U literaturi na engleskom jeziku, da bi se razlikovao rizik generiran neskladom između potraživanja i obaveza izraženih u stranoj valuti, naziva se rizik prevođenja Fedorov B. G. Novo anglo-rusko bankarstvo i ekonomski rečnik. Sankt Peterburg: Limbus Press, 2012. str. 745. Međutim, direktni analog na ruskom – „rizik prevođenja“ takođe se ne može smatrati zadovoljavajućim.

Konačno, identifikovan je takozvani rizik likvidnosti za finansijski instrument. Međutim, sasvim su moguće situacije kada se finansijski instrument ne može prodati po bilo kojoj cijeni, treba priznati da rizik likvidnosti u ovom slučaju predstavlja poseban slučaj standardni tržišni rizik (rizik da će cijena finansijskog instrumenta izaći iz područja pozitivnih vrijednosti). Stoga ga istaknite odvojene vrste(za razliku od rizika likvidnosti finansijske institucije), po našem mišljenju, nema dovoljno osnova.

1.2 Zaštita od finansijskih rizika kao metod njihovog smanjenja

Hedžing je osiguranje kojim se smanjuje rizik od gubitaka uzrokovanih nepovoljnim promjenama tržišnih cijena robe za prodavce ili kupce u odnosu na one koje se uzimaju u obzir pri sklapanju ugovora. Suština hedžinga je u tome da prodavac (kupac) robe sklapa ugovor o njenoj prodaji (kupovini) i istovremeno obavlja fjučers transakciju suprotne prirode, odnosno da prodavac zaključuje transakciju kupovine, tj. a kupac da proda robu. Dakle, svaka promjena cijene donosi prodavcima i kupcima gubitak na jednom ugovoru i dobitak na drugom. Zahvaljujući tome, generalno, ne trpe gubitke od povećanja ili smanjenja cijena robe koja se mora prodati ili kupiti po budućim cijenama: preraspodjela tržišta? / Pregled rejting agencije "Expert RA". 2014. 31. maj. -- 39 s..

Hedžing je osiguranje od nepovoljnih promjena u tržišnoj situaciji, koje nije usmjereno na ostvarivanje prihoda, već na smanjenje rizika koji pritom nastaje. finansijske aktivnosti kompanije.

Suština svih vrsta hedžinga je ista - zaštita, to se odnosi na: zaštitu od valutnog rizika, hedžing opcija, hedžing termina, hedžing fjučersa, hedžing osiguranja i druge metode zaštite.

U svojoj srži, hedžing je oblik osiguranja, plaćate malo danas da biste smanjili moguće velike gubitke, ali u isto vrijeme garantovano ćete smanjiti potencijalnu dobit ako se negativni scenarij ne nastavi. Osiguravate, na primjer, svoj stan ili automobil kako biste minimizirali štetu od mogućih nevolja, poput požara ili pljačke, štitite svoju imovinu. Kompanije, fondovi i investitori također koriste zaštitu od rizika kako bi zaštitili svoju imovinu od gubitaka vezanih za ulaganja.

Veliki i srednji portfolio menadžeri, a ponekad i privatni investitori i kompanije koriste hedžing kako bi smanjili izloženost svoje imovine različitim rizicima. On finansijska tržišta hedžing je mnogo složeniji od jednostavnog davanja godišnjih doprinosa osiguravajuće društvo. Zaštita od investicionih rizika podrazumeva strateško korišćenje investicionih instrumenata za smanjenje gubitaka usled smanjenja cene određene imovine. Drugim riječima, investitori štite neke imovine kupujući druge.

Da biste se zaštitili, morate kupiti dva sredstva sa negativnom korelacijom, odnosno sa inverznom međuzavisnošću cijene. Hedžing, kao i osiguranje, košta.

Smanjenjem rizika smanjujete svoju buduću zaradu. Hedžing je uglavnom tehnika dizajnirana da smanji potencijalne rizike, a ne da poveća profit.

Svrha hedžinga je da eliminiše neizvesnost budućih novčanih tokova (i negativnih i pozitivnih), što će vam omogućiti da imate potpunu sliku budućih prihoda i rashoda koji nastaju u procesu finansijskog ili komercijalne aktivnosti. Dakle, glavni zadatak hedžinga je transformacija rizika iz nepredvidivih oblika u jasno definisane.

IN savremena praksa proces hedžinga je usko povezan sa generalni menadžment imovine i obaveza preduzeća i obuhvata čitav niz radnji koje imaju za cilj eliminisanje ili barem smanjenje finansijskih rizika.

Istaknimo osnovne principe zaštite od rizika koji su namijenjeni kompanijama koje ulaze na tržište derivata u cilju smanjenja cjenovnih rizika koji nastaju na tržištu.

1. Efikasan program hedžinga nema za cilj da potpuno eliminiše rizik; Svrha hedžinga je postizanje optimalne strukture rizika, odnosno odnosa između koristi od zaštite i troškova.

2. Prilikom odlučivanja da li će se zaštititi, važno je procijeniti iznos potencijalnih gubitaka koje kompanija može pretrpjeti ako se odustane od zaštite. Ako potencijalni gubici nisu značajni, koristi od zaštite mogu biti manje od troškova njegove implementacije.

3. Kao i svaka druga finansijska aktivnost, program hedžinga zahteva razvoj internog sistema pravila i procedura.

4. Efikasnost hedžinga može se proceniti samo u kontekstu osnovne aktivnosti na tržištu osnovne imovine.

Učinkovitost finansijskog instrumenta može se u potpunosti ocijeniti tek nakon završetka njegovog djelovanja. Istovremeno, uslovi eksternog ekonomskog okruženja mogu se promeniti i finansijski inženjer će se suočiti sa potrebom da neke proizvode „iznese“ sa tržišta i kreira nove finansijske proizvode.

hedžing bankarskog finansijskog rizika

2 Karakteristike osiguranja finansijskih rizika komercijalne organizacije na primjeru CB Renaissance Credit (LLC)

2.1 Karakteristike aktivnosti CB Renaissance Credit doo. Finansijsko poslovanje CB Renaissance Credit doo

CB Renaissance Credit (LLC), jedna od vodećih banaka u sektoru potrošačkih kredita u Rusiji, nudi potrošačke kredite pojedincima, bankovne kartice, depozite i druge usluge.

Osnovana 2003. godine, Renaissance Credit je među TOP 100 najvećih ruskih banaka i radi sa 5,5 miliona klijenata u Rusiji. Geografija aktivnosti Renaissance Credit pokriva 61 region Rusije.

Mreža Renesansnog kredita ima 130 poslovnica i 22.422 prodajna mjesta (na dan 31.03.2013.).

Renaissance Credit sarađuje sa federalnim maloprodajnih lanaca: Svyaznoy, M.video, Castorama, Tekhnosila, Hoff (ranije Kika), MTS, kao i male regionalne kompanije i maloprodajnih lanaca koji su specijalizovani za prodaju elektronike, kućni aparati, namještaj, ostala dobra i usluge. Osim toga, banka odobrava ciljane kredite za turistička putovanja preko turoperatora i agencija poput BlueSky, Sunrise Tour, Aerotravel Club, Cheap Trip i drugih. Renaissance Credit sarađuje i sa online prodavnicama, čiji klijenti mogu da apliciraju za kredit za proizvod koji im se sviđa online. Među takvim partnerima su ENTER, Sotmarket, Yulmart, StartMaster, BeCompact i drugi.

Glavni vlasnik Renaissance Credita je ONEXIM grupa, jedna od vodećih ruski investitori, koji posjeduje raznolik portfolio imovine u finansijskim uslugama, energetici, metalurgiji i drugim sektorima privrede.

Privlačenje sredstava u depozite pojedinci, razne vrste kreditiranja fizičkih lica.

Tabela 2.1

Prihodi po vrsti djelatnosti CB Renaissance Credit (LLC)

Vrsta aktivnosti
Kamate primljene na kredite, depozite i druga plasirana sredstva
Prihodi ostvareni od transakcija sa hartijama od vrednosti
Prihodi od transakcija sa stranom valutom, čekovima, čija je nominalna vrijednost iskazana u stranoj valuti
Primljene kazne, kazne, kazne
Prihodi od provizije
Ostali prihodi
Ukupni prihod kreditne institucije - emitenta od osnovne djelatnosti, hiljada rubalja.
Ukupan iznos prihoda kreditne organizacije - izdavaoca, hiljada rubalja.
Udio prihoda od osnovne djelatnosti u ukupnom prihodu (%)
Promjena prihoda od osnovne djelatnosti u odnosu na prethodni izvještajni period (%)

Udio u prihodima kreditne organizacije - izdavaoca iz osnovne djelatnosti (vrste djelatnosti, vrste bankarskih poslova, predviđeno zakonom Ruska Federacija) u ukupnom iznosu prihoda kreditne organizacije izdavaoca za izvještajni kvartal.

Promjene u iznosu prihoda kreditne organizacije - izdavaoca od osnovne djelatnosti (vrste djelatnosti, vrste bankarskih poslova predviđenih zakonom Ruske Federacije) za 10 posto ili više u odnosu na odgovarajući izvještajni kvartal prethodne godine i razloge za takve promjene.

U 2013. godini prihod od osnovne djelatnosti iznosio je 14.575.549 hiljada rubalja, što je za 40,7% manje u odnosu na isti iznos za 2012. godinu - 24.574.007 hiljada rubalja. Treba napomenuti da je u strukturi prihoda od osnovne djelatnosti došlo do promjena značajne promjene. Tako je udio prihoda od kamata primljenih na kredite povećan sa 4,69,4149 tr. u 2012. godini na 7.181.327 tr. u 2013. Značajno smanjenje odnosi se na udio prihoda od deviznih transakcija: sa 14.325.659 hiljada rubalja. u 2012. godini na 3.428.599 hiljada rubalja. u 2013.

U 1. kvartalu 2014. prihod od osnovne djelatnosti iznosio je 4.025.391 hiljada rubalja, što je značajno premašilo isti iznos u 1. kvartalu 2013. godine - 2.510.395 hiljada rubalja. Glavni rast dolazi od udjela prihoda od kamata primljenih na date kredite - sa 1.346.083 hiljade rubalja. u 1. kvartalu 2013. godine na 2.756.015 hiljada rubalja. u 1. kvartalu 2014. Iznos prihoda od deviznih transakcija je takođe značajno povećan: sa 63.156 hiljada rubalja. u 1. kvartalu 2013. godine na 415.085 hiljada rubalja. u prvom kvartalu 2014

Ako kreditna institucija izdavaoca svoje glavne aktivnosti obavlja u više zemalja, naznačeno je koja geografska područja ostvaruju 10 posto ili više prihoda za svaki izvještajni period, te promjene u iznosu prihoda kreditne institucije izdavaoca koji se pripisuju ovim geografskim područjima za 10 opisani su i više procenata u odnosu na odgovarajući izvještajni period prethodne godine i razlozi za takve promjene.

Kreditna organizacija koja izdaje svoje glavne aktivnosti obavlja u Rusiji.

Tokom godine Banka je usvojila sledeće revidirane MSFI.

Tabela 2.2 Gotovina i gotovinski ekvivalenti

Sredstva na Moskovskoj međubankarskoj mjenjačnica(“MICEX”) predstavljaju iznose (izražene u američkim dolarima, eurima i rubljama) plasirane na MICEX za poravnanje transakcija Banke u stranoj valuti, terminskih transakcija i transakcija vrijednosnih papira.

Na dan 31. decembra 2014. godine postojala je visoka koncentracija sredstava na tekućim računima kod kreditnih institucija: 55% sredstava stavljeno je na račun u američkim dolarima kod JPMorgan Chase Bank, N.A., 17% sredstava je stavljeno na račun u eurima kod JP Morgan AG i 13% sredstava stavljeno je na račun u rubljama kod Sberbank Rusije (2013: 40% sredstava je stavljeno na račun u rubljama kod Sberbank Rusije, 28% sredstava je stavljeno na račun u rubljama kod NPO "ORS" a 11% sredstava stavljeno je na račun u evrima kod JP Morgan AG).

Tabela 2.3 Trgovanje vrijednosne papire

Tabela 2.4

Kreditne institucije su dužne deponovati sredstva kod Centralne banke Ruske Federacije bez obračunavanja kamate na njih (obavezne rezerve). Visina obavezne rezerve zavisi od obima sredstava koje kreditna institucija prikupi. Zakonodavstvo predviđa ozbiljna ograničenja u pogledu mogućnosti Banke da podigne ovaj depozit.

Na dan 31. decembra 2014. godine postojala je visoka koncentracija depozita na margini: 97% sredstava plasirano je kod HSBC Bank PLC kao beskamatni maržni depozit za MasterCard transakcije, a 3% sredstava je plasirano kod National Westminster Bank PLC (London) kao kamatonosni sigurnosni depozit za transakcije sa Visa International karticama (2013.: 93% sredstava položeno je kod HSBC Bank PLC kao nekamatonosni sigurnosni depozit za transakcije MasterCard karticama, a 7% sredstava je položeno kod National Westminster Bank PLC ( London) kao kamatonosni garantni depozit u sklopu obračuna transakcija sa Visa International karticama).

Banka pruža potrošačke kredite šest glavnih vrsta: (potrošački krediti izdati preko prodajnih mjesta), auto krediti, nenamjenski krediti, kreditne kartice, hipotekarni krediti i krediti za zaposlene.

U nastavku se nalazi analiza kreditnog portfelja po vrstama kredita.

Tabela 2.5 Kreditni portfolio


	Struktura, %	Struktura, %
Korporativno kreditiranje
Potrošačko kreditiranje
Krediti opšte namene
Kreditne kartice
Ciljani krediti za kupovinu roba i usluga
Auto krediti

Hipotekarni krediti

Krediti zaposlenima
Ukupno potrošačko kreditiranje
Ukupni kreditni portfolio
Manje rezervisanja za umanjenje vrijednosti kredita
Kreditni portfolio umanjen za rezervisanja za umanjenje vrijednosti

Na dan 31. decembra 2013. godine, Banka je dala korporativni kredit povezanom licu u američkim dolarima u ukupnom iznosu od 470.221 RUB. ispod efektivna stopa kamatna stopa je 13% na godišnjem nivou i dospijeva u 2014. i 2013. godini. Kredit u iznosu od 322.190 RUB. je u potpunosti otplaćen prije roka u decembru 2014.

Na dan 31. decembra 2013. godine, Banka je dala korporativni kredit trećoj strani u američkim dolarima u ukupnom iznosu od 592.703 RUB. po efektivnoj kamatnoj stopi od 12,5% godišnje i dospijeću 2014. godine.

Hipotekarni krediti su osigurani osnovnom stambenom imovinom. Zalog za auto kredite su automobili kupljeni uz pomoć takvih kredita. Ciljani krediti za kupovinu roba i usluga, zajmovi opće namjene, kreditne kartice i krediti zaposlenima nisu osigurani.

Banka prikuplja informacije o fer vrijednosti kolaterala kredita samo na datum odobravanja kredita. Banka procjenjuje da fer vrijednost kolaterala za hipotekarne kredite koji kasne sa naplatom premašuje iznos potraživanja po hipotekarnim kreditima. Po mišljenju Uprave, nije moguće procijeniti fer vrijednost kolaterala za ostale kredite fizičkim licima zbog nedostatka informacija o fer vrijednosti.

Na dan 31. decembra 2014. i 2013. godine, iznos kolaterala koji je Banka preuzela nije bio značajan.

U nastavku je data analiza promjene iznosa rezervisanja za umanjenje vrijednosti kredita komitentima po klasama kredita.

Tabela 2.6 Rezervisanja za umanjenje vrijednosti kredita komitentima

	Kreiraj/vrati	Otpis
Krediti opšte namene
Kreditne kartice
Ciljani krediti za kupovinu roba i usluga
Auto krediti
Krediti opće namjene (restrukturirani)
Hipotekarni krediti
Kreditne kartice (restrukturirane)
Krediti zaposlenima

	Kreiraj/vrati	Otpis
Krediti opšte namene
Kreditne kartice
Ciljani krediti za kupovinu roba i usluga
Auto krediti
Krediti opće namjene (restrukturirani)
Hipotekarni krediti
Kreditne kartice (restrukturirane)
Krediti zaposlenima

Na dan 31. decembra 2014. i 2013. godine nije bilo kredita identifikovanih kao obezvređenih putem individualnog testiranja obezvređenja.

Ispravka vrijednosti kredita se odbija od cijene osnovnih kredita. U skladu sa politikom otpisa Banke, otpisanim se smatraju krediti koji kasne sa rokom od 365 dana ili više i usklađeni za iznos očekivanog naplate, jer se vjerovatnoća naplate dugovanja u ovom trenutku smatra izuzetno niskom. Takvi zajmovi, uključujući sve kamate na njih, otpisuju se iz izvještaja o finansijskom položaju.

Međutim, i nakon otpisa kredita, zaposleni Banke uključeni u naplatu dospjelih potraživanja nastavljaju sa radom u cilju naplate u budućnosti.

2.2 Analiza osiguranja od finansijskih rizika u CB Renaissance Credit (LLC)

Banka je izložena kreditnom riziku u vezi sa činjenicom da zajmoprimac ili druga strana možda neće moći da otplate svoj dug Banci blagovremeno i u potpunosti. Kreditni rizik nastaje prvenstveno u vezi sa aktivnostima Banke na kreditiranju potrošača iu vezi sa međubankarskim transakcijama.

Opšti principi kreditne politike Banke utvrđeni su njenom politikom upravljanja rizicima, kreditnom politikom, internim propisima o upravljanju rizicima i dr. regulatorni dokumenti Jar. Kreditna politika utvrđuje procedure kontrole i upravljanja rizicima i strukturu sistema upravljanja rizicima Banke.

Odeljenje upravljanja rizicima upravlja kreditnim rizikom u vezi sa aktivnostima Banke u oblasti potrošačkog kreditiranja. Odjeljenje za upravljanje rizicima odgovorno je za odobravanje strukture rizika novih proizvoda potrošačkog kreditiranja, kao i za razvoj i odobravanje modela koje koristi sistem bodovanja za procjenu vjerovatnoće da zajmoprimac ne ispuni svoje obaveze.

Kreditni limiti za zahtjeve za potrošačke kredite se ili automatski postavljaju sistemom bodovanja Banke ili ih utvrđuje Kreditni odbor. Banka upravlja svojim ukupnim kreditnim rizikom uspostavljanjem limita na maksimalni iznos svakog kreditnog proizvoda, na maksimalni iznos kredita datih zajmoprimcima povezanim licima i na kredite datih zajmoprimcima povezanim sa Bankom.

Proces procjene kreditnog rizika počinje od trenutka prijema zahtjeva za kredit. Sistem bodovanja koristi modele koje su razvili stručnjaci Banke, uzimajući u obzir odnos između praga prihvatljivosti i stepena rizika.

Banka maksimalno koristi svoju sposobnost procene kreditnog rizika na osnovu portfolija, pod uslovom da individualni krediti nisu značajne po iznosu i ne smatraju se pojedinačno umanjenim.

Politika Banke je tačna i dosljedna procjena rizika u okviru svog kreditnog portfolija. Ovo pruža mogućnost ciljanja postojećih rizika, a takođe vam omogućava da uporedite iznos kreditnog rizika u različitim vrstama aktivnosti, geografskim regionima i proizvodima. Sistem procjene rizika zasniva se na nizu finansijskih analitičkih metoda, kao i obrađenim tržišnim podacima, koji predstavljaju glavne ulazne informacije za procjenu kreditnog portfolia i rizika povezanih sa ugovornim stranama. Sve interne kategorije rizika utvrđuju se u skladu sa politikom rizika Banke. Dodijeljene ocjene se ocjenjuju i revidiraju na redovnoj osnovi.

Kako bi minimizirala kreditne rizike kod auto kredita i hipotekarnih kredita, Banka zahtijeva odgovarajuće kolaterale.

Banka je takođe razvila proces pregleda kreditnog kvaliteta kako bi osigurala rano otkrivanje mogućih promjena u kvalitetu komercijalnog kreditnog portfolija i međubankarskog kreditnog portfolija i kreditne sposobnosti ugovornih strana. Limiti za druge ugovorne strane određuju se korišćenjem sistema klasifikacije kreditnog rizika, koji svakoj ugovornoj strani dodeljuje kreditni rejting. Ocjene se redovno pregledavaju. Procedura revizije kreditnog kvaliteta omogućava Banci da proceni iznos potencijalnih gubitaka za rizike kojima je izložena i preduzme potrebne mere.

Kreditni rizik povezan sa derivativnim finansijskim instrumentima je u svakom trenutku ograničen na one derivate sa pozitivnom fer vrednošću koji se priznaju u izveštaju o finansijskom položaju.

U pogledu preuzetih kreditnih obaveza, Banka je izložena potencijalnom riziku gubitka u iznosu koji odgovara ukupnom iznosu tih preuzetih obaveza. Međutim, vjerovatnoća gubitaka za Banku je znatno manja, budući da je stvarno oslobađanje većine nepotraženih sredstava podložno određenim uslovima predviđenim ugovorima o kreditu.

Banka upravlja kreditnim kvalitetom finansijske imovine prvenstveno, ali ne isključivo, kroz interni sistem rejtinga. U tabeli 2.7 prikazana je analiza kreditnog kvaliteta po vrstama sredstava koja imaju kreditnu prirodu na osnovu sistema kreditni rejting Jar.

Tabela 2.7. Analiza kreditnog kvaliteta prema vrsti aktive

	Nije kašnjenje i nije individualno oštećeno	Kasni, ali ne i pojedinačno oštećeni


Sredstva u kreditnim institucijama
Trgovanje vrijednosnim papirima
Krediti klijentima
Korporativno kreditiranje
Potrošačko kreditiranje
Krediti opšte namene
Kreditne kartice
Ciljani krediti za kupovinu roba i usluga
Auto krediti
Krediti opće namjene (restrukturirani)
Hipotekarni krediti
Kreditne kartice (restrukturirane)
Krediti zaposlenima
Ukupni krediti klijentima


Sredstva u kreditnim institucijama
Trgovanje vrijednosnim papirima
Krediti klijentima
Korporativno kreditiranje
Potrošačko kreditiranje
Krediti opšte namene
Kreditne kartice
Ciljani krediti za kupovinu roba i usluga
Auto krediti
Krediti opće namjene (restrukturirani)
Hipotekarni krediti
Kreditne kartice (restrukturirane)
Krediti zaposlenima
Ukupni krediti klijentima

Krediti komitentima kojima je dodijeljen standardni rejting uključuju kredite za koje su rizici potencijalno veći nego za kredite sa visokim rejtingom. Zajmovi sa standardnim rejtingom zaštićeni su trenutnom neto vrijednošću zajmoprimca i kreditnom sposobnošću ili kolateralom. Krediti kojima je dodijeljen standardni rejting karakteriše mogućnost da zajmodavac pretrpi određene gubitke ukoliko se ne prevaziđu finansijske poteškoće zajmoprimca. Za takve kredite može se očekivati manjak kamata, ali je vjerovatnoća neotplate glavnice mala.

U nastavku je prikazana analiza dospjelih kredita prema proteklom vremenu od kašnjenja plaćanja. Nijedan od dospjelih kredita nije pojedinačno obezvređen.

Politika Banke je da precizno i dosljedno dodjeljuje rejtinge svom kreditnom portfoliju. Ovo pruža mogućnost ciljanja postojećih rizika, a takođe vam omogućava da uporedite iznos kreditnog rizika u različitim vrstama aktivnosti, geografskim regionima i proizvodima. Sistem rejtinga se zasniva na nizu finansijskih analitičkih metoda, kao i na obrađenim tržišnim podacima, koji daju glavne ulazne informacije za procjenu rizika druge ugovorne strane. Svi interni rejtingi utvrđuju se u skladu sa politikom dodjeljivanja rejtinga Banke. Dodijeljene ocjene se ocjenjuju i revidiraju na redovnoj osnovi.

Tabela 2.8 daje analizu dospjelih, ali pojedinačno neobezvređenih kredita po intervalima kašnjenja po klasama finansijske imovine.

Tabela 2.8. Dospjeli ali pojedinačno neobezvređeni krediti po intervalima kašnjenja po klasama finansijske imovine

	Krediti opšte namene	Kreditne kartice	Ciljani krediti za kupovinu roba i usluga	Auto krediti	Krediti opće namjene (restrukturirani)	Hipotekarni krediti	Kreditne kartice (restrukturirane)	Krediti zaposlenima

od 1 do 60 dana
od 61 do 120 dana
od 121 do 180 dana
od 181 do 240 dana
od 241 do 270 dana
od 271 do 365 dana


od 1 do 60 dana
od 61 do 120 dana
od 121 do 180 dana
od 181 do 240 dana
od 241 do 270 dana
od 271 do 365 dana
Ukupno dospjeli, ali ne pojedinačno obezvređeni krediti

Rezervisanje za obezvređenje kredita se formira kada postoji objektivan dokaz da Banka neće moći da naplati dospele iznose u skladu sa prvobitnim uslovima ugovora o kreditu. Iznos rezervisanja predstavlja razliku između knjigovodstvene vrijednosti i procijenjenog nadoknadivog iznosa kredita, izračunatog kao sadašnja vrijednost očekivanih novčanih tokova (uključujući iznose nadoknadive iz kolaterala) diskontovanih po originalnoj efektivnoj kamatnoj stopi zajma. Rezerva za umanjenje vrijednosti kreditnog portfolija formira se za pokriće gubitaka po onim kreditima za koje postoje objektivni znaci umanjenja vrijednosti u komponentama kreditnog portfelja na datum izvještaja. Banka vrši testiranje obezvređenja kreditnog portfolija odvojeno za kredite koji se procenjuju na pojedinačnoj osnovi i za one koji se procenjuju na kolektivnoj osnovi. Ova procjena vrši se na osnovu statistike o gubicima nastalim u prethodnim godinama za svaku komponentu (za kredite procijenjene na kolektivnoj osnovi) i za rizične grupe dodijeljene zajmoprimcima (za kredite procijenjene na individualnoj osnovi).

Banka utvrđuje rezerve čije je formiranje neophodno za svaki pojedinačno značajan kredit, na individualnoj osnovi. Prilikom određivanja veličine rezervi uzimaju se u obzir sljedeće okolnosti: postojanje dobro izrađenog poslovnog plana; sposobnost zajmoprimca da poboljša učinak ako se pojave finansijske poteškoće; predviđeni iznos dividendi koje će biti primljene ili isplaćene u slučaju stečaja; dostupnost izvora finansiranja; očekivani iznos prihoda od prodaje kolaterala; i kalendarisanje očekivanih novčanih tokova. Gubici po osnovu obezvređenja se procenjuju na svaki izveštajni datum ili češće ako se pojave ranije nepredviđeni značajni pokazatelji obezvređenja.

Banka mjesečno procjenjuje adekvatnost formirane rezerve za gubitke po kreditima procijenjenim na zbirnoj osnovi. Konkretno, za proizvode potrošačkog kreditiranja, Banka vrši rezervisanja na bazi portfelja u meri u kojoj pojedinačni krediti nisu značajni po veličini i ne smatraju se pojedinačno obezvređenim. Prilikom procene potrebnog iznosa rezervi za portfelje potrošačkih kredita, Banka sve kredite deli na homogene, sa svoje tačke gledišta, portfelje. Glavni cilj je spojiti proizvode sličnih karakteristika u jedan portfolio.

Homogeni portfolio je definisan njegovim očekivanim odnosom dobiti i gubitka. Prihodi se određuju na osnovu karakteristika portfolia kao što su kamatna stopa, rok kredita, maksimalni iznos kreditne linije, iznos učešća, te dostupnost i veličina kolaterala. Gubici su određeni očekivanim nivoom otpisa. Ako je agregacija kredita u homogene portfelje komplikovana činjenicom da je očekivani dobitak ili gubitak dovoljno različit zbog razlika u parametrima kredita, homogeni portfoliji se mogu grupisati na osnovu karakteristika kao što su: različita partnerstva; kanali distribucije kreditnih proizvoda; regioni aktivnosti.

Rezervisanja se procjenjuju na svaki izvještajni datum i svaki kreditni portfolio se analizira zasebno.

Banka formira rezerve na osnovu sopstvenih statističkih modela. Ovi modeli su izgrađeni uzimajući u obzir dugoročne prosječne gubitke koji se očekuju od neplaćanja iznosa u skladu sa ugovornim uslovima. Ovi modeli također uzimaju u obzir vjerovatne buduće promjene u portfelju na osnovu statističkih informacija za protekla razdoblja, uključujući pod utjecajem poslovnih ciklusa, sezonskosti aktivnosti itd. Istorijski podaci o obrascu gubitaka su prilagođeni kako bi uzeli u obzir postojeće tržišne podatke kako bi odražavali efekte trenutnih uslova koji nisu uticali na period za koji su akumulirani statistički podaci o obrascu gubitaka i kako bi se eliminisali efekti istorijskih uslova koji trenutno nedostaju. Banka redovno preispituje metodologiju i pretpostavke koje se koriste za procenu budućih novčanih tokova kako bi se smanjile razlike između procenjenih gubitaka i stvarnih gubitaka i obezbedila usklađenost sa opštim politikama Banke.

Na dan 31. decembra 2014. godine, krediti koji kasne više od 365 dana (2013.: slično) i prilagođeni za očekivani oporavak smatraju se otpisanim jer se vjerovatnoća naplate smatra izuzetno niskom u tom trenutku. Takvi krediti, uključujući sve obračunate kamate, otpisuju se iz izvještaja o finansijskom položaju.

Za kredite čija je veličina manja od 1% odobrenog kapitala Banke, odluka o otpisu se donosi na osnovu portfolija. Na mesečnom nivou, u okviru svakog portfolija, Banka identifikuje kredite i iznose koji ispunjavaju kriterijume za otpis. Otpis kredita mjesečno odobrava Sektor za upravljanje rizicima i Odjeljenje za finansije. Otpisane iznose naknadno razmatraju članovi Kreditnog odbora.

Ukoliko iznos kredita prelazi 1% osnovnog kapitala Banke, odluku o otpisu donosi Upravni odbor ili član Banke uz izvršenje zakonskih akata i drugu potrebnu dokumentaciju.

Međutim, zaposleni u Banci uključeni u naplatu dospjelih potraživanja nastavljaju sa radom kako bi osigurali naplatu u budućnosti.

Tabela 2.9. Koncentracija monetarne aktive i pasive Banke prema geografskom položaju


	zemlje OECD-a	CIS i druge zemlje	zemlje OECD-a	CIS i druge zemlje

Gotovina i gotovinski ekvivalenti
Trgovanje vrijednosnim papirima
Sredstva u kreditnim institucijama
Krediti klijentima
Ostala imovina

obaveze:

Sredstva klijenata

Ostala pozajmljena sredstva
Ostale obaveze
Subordinirani zajam

Neto pozicija bilansne aktive i pasive
Neto pozicija na vanbilansnoj aktivi i pasivi

Banka je takođe izložena riziku likvidnosti koji je povezan sa neusklađenošću rokova dospeća sredstava i obaveza Banke, što može onemogućiti Banku da blagovremeno ispunjava svoje obaveze.

Odbor za upravljanje aktivom i pasivom je tijelo odgovorno za razvoj i implementaciju politika upravljanja likvidnošću i pružanje pomoći u aktivnostima upravljanja likvidnošću, uključujući odobravanje minimalnih dozvoljenih odstupanja od utvrđenih standarda likvidnosti propise Centralna banka Ruske Federacije, efektivno upravljanje likvidnost i kontrolu likvidnosti, kao i sprovođenje relevantnih odluka koje donosi Odbor.

Trezor kontroliše trenutnu i tekuću likvidnost Banke na osnovu informacija o prijemu/otpisu sredstava primljenih iz sistema Operativnog dana Banke, kao i informacija o predstojećem prijemu/otpisu sredstava prema prognozama Banke. Odjel za upravljanje imovinom i pasivom. Višak/manjak likvidnosti utvrđuje se razmakom između datuma dospijeća potraživanja i ispunjenja obaveza. To zahtijeva procjenu realnih rokova za prodaju imovine i ispunjenje obaveza.

Banka je položila obavezni depozit kod Centralne banke Ruske Federacije, čiji iznos zavisi od obima privučenih depozita klijenata.

Poziciju likvidnosti procjenjuje i upravlja Banka na osnovu određenih standarda likvidnosti koje je utvrdila Centralna banka Ruske Federacije. Na dan 31. decembra 2014. godine nivo likvidnosti Banke je u skladu sa standardima Centralne banke Ruske Federacije.

U tabeli 2.10 prikazane su finansijske obaveze Banke na dan 31. decembra 2014. i 2013. godine, po ročnosti, po osnovu ugovorenih nediskontiranih obaveza otplate. Obaveze za koje postoji mogućnost izvršenja na prvi zahtjev spadaju u kategoriju „na zahtjev“. Međutim, Banka ne očekuje da će većina klijenata iskoristiti ovu priliku i tražiti ispunjenje obaveza prije roka. Dakle, pri izradi donjih tabela nije korišćena statistika otplate depozita akumulirana u prethodnim periodima.

Tabela 2.10. Finansijske obaveze Banke

Finansijske obaveze	Poste restante	Manje od 1 mjeseca	Od 1 do 3 mjeseca	Od 3 mjeseca do 1 godine	Od 1 godine do 5 godina	Više od 5 godina

Sredstva kreditnih institucija
Derivati podmireni isporukom osnovnog sredstva
Iznosi koji se plaćaju po ugovorima

Sredstva klijenata
Izdate dužničke vrijednosne papire
Ostala pozajmljena sredstva
Ostale obaveze
Subordinirani zajam


Sredstva kreditnih institucija
Derivati
Iznosi koji se plaćaju po ugovorima
Iznosi potraživanja po ugovorima
Sredstva klijenata
Izdate dužničke vrijednosne papire
Ostala pozajmljena sredstva
Ostale obaveze
Ukupne nediskontirane finansijske obaveze

Neispunjene kreditne obaveze se smatraju na osnovu toga što klijenti Banke imaju pravo da u bilo kom trenutku raspolažu neiskorišćenim iznosom utvrđenog limita i stoga spadaju u kategoriju „na zahtev“. Međutim, prema istorijskim podacima, korišćenje neiskorištenog limita u odnosu na kreditne obaveze se odvija postepeno i traje određeno vreme. Banka ima zakonsko pravo, bez saglasnosti klijenta, da smanji ili čak potpuno zatvori ranije utvrđene limite na kreditne obaveze.

Banka očekuje da sve ugovorne ili potencijalne obaveze neće dospeti pre isteka tih obaveza.

Neto sredstva koja pripadaju učesniku podležu isplati najkasnije tri meseca po isteku godine u kojoj je učesnik odlučio da jednostrano istupi iz Banke.

Sposobnost Banke da ispuni svoje obaveze zavisi od njene sposobnosti da realizuje ekvivalentan iznos sredstava u određenom vremenskom periodu.

Analiza ročnosti ne odražava istorijsku stabilnost sredstava na tekućim računima, koja su tradicionalno otplaćivana u dužem periodu nego što je navedeno u gornjim tabelama. Ova stanja su uključena u tabele kao iznosi „na zahtjev“.

Sredstva klijenata uključuju oročene depozite fizičkih lica. U skladu sa ruskim zakonodavstvom, Banka je dužna da izda iznos takvog depozita na prvi zahtev deponenta.

Tržišni rizik je rizik da će fer vrijednost budućih novčanih tokova finansijskih instrumenata fluktuirati zbog promjena tržišnih parametara kao što su kamatne stope, devizni kursevi i cijene kapitala. Banka svoj tržišni rizik deli na rizik portfolija trgovanja i rizik portfolija netrgovačkog portfelja. Sa izuzetkom valutnih pozicija, Banka nema značajne koncentracije tržišnog rizika.

Osnovni cilj aktivnosti Banke u upravljanju tržišnim rizikom je ograničavanje i smanjenje iznosa mogućih gubitaka na otvorenim tržišnim pozicijama koje Banka može imati kao rezultat negativnih promena kurseva i kamatnih stopa. Ograničenja potencijalnih gubitaka utvrđuje Upravni odbor. Trezor i Sektor za upravljanje rizicima prate usklađenost sa utvrđenim limitima. Pored toga, Banka upravlja tržišnim rizikom utvrđivanjem dodatnih podlimita po vrsti rizika u odnosu na razne vrste hartije od vrijednosti, kao i postavljanjem limita na emitente, finansijske parametre i specifične instrumente. Limite na vrijednosne papire odobrava Uprava na osnovu analize koju je izvršio Sektor za upravljanje rizicima.

Slični dokumenti

Pojam i karakteristike finansijskih rizika, njihova klasifikacija i karakteristike. Upravljanje rizikom kao sistem upravljanja. Predviđanje praktične koristi i moguće negativne posljedice. Hedžing u bankarstvu, berzi i komercijalnoj praksi.

test, dodano 15.01.2014

Pojam i svojstva finansijskog rizika, razlozi njegovog nastanka. Sistem klasifikacije rizika, metode za procenu njihovog stepena i veličine verovatnih gubitaka. Hedžing kao način osiguranja u sistemu upravljanja rizicima i finansijski odnosi u banci.

disertacije, dodato 25.06.2011

Klasifikacija finansijskih rizika. Finansijski rizici kao predmet upravljanja. Metode analize i procjene finansijskih rizika. Analiza finansijskih rizika Tehnoservice doo. Identifikacija i proračun rizika. Preporuke za unapređenje efikasnosti upravljanja rizicima.

teza, dodana 21.10.2010

Ekonomska priroda i klasifikacija finansijskih rizika, karakteristike njihovog ispoljavanja u berza Rusija. Diverzifikacija rizika u ekonomskoj teoriji. Finansijski rizici na tržištu korporativnih i državnih hartija od vrijednosti, faktori njihovog smanjenja.

kurs, dodan 18.11.2014

Koncept finansijskog rizika kao vjerovatnoće negativnih finansijskih posljedica u vidu gubitka prihoda i kapitala. Klasifikacija finansijskih rizika i njihovo osiguranje. Glavne vrste finansijskih rizika. Metode za izbjegavanje finansijskog rizika.

sažetak, dodan 10.12.2010

Finansijski rizici kao objekt finansijsko upravljanje, njihova klasifikacija. Rizici povezani sa kupovnom moći novca. Rizici povezani sa investicijama. Metode za procjenu i smanjenje finansijskih rizika, mehanizmi za neutralizaciju njihovih negativnih posljedica.

kurs, dodan 17.12.2014

Finansijski rizik preduzeća kao verovatnoća nastanka negativnih finansijskih posledica u vidu gubitka prihoda u situaciji neizvesnosti u uslovima njenog finansijskog poslovanja. Glavne vrste finansijskih rizika. Finansijske posljedice rizika.

test, dodano 25.03.2009

Faktori povećanog rizika ulaganja u rudarske kompanije. Dinamika svjetskih cijena sirovina. Zaštita od cjenovnih rizika terminskim, fjučers i opcijskim ugovorima. Analiza ekonomska efikasnost korišćenje finansijskih instrumenata.

rad, dodato 26.10.2014

Suština i karakteristike finansijskih rizika, klasifikacija i metode upravljanja. Finansijski rizici i metode upravljanja njima u Ruskoj Federaciji. Objavljivanje informacija o finansijskim rizicima u skladu sa zahtjevima standarda MSFI, izvještavanje.

kurs, dodan 30.09.2010

Osnovni koncepti finansijskih rizika i njihova klasifikacija. Pregled metoda i tehnika za minimiziranje finansijskih rizika u preduzeću: diversifikacija, osiguranje, limitiranje, rezervisanje, transakcije terminskim ugovorima, transakcije sa fjučers ugovorima.

Za poslovni uspjeh nije dovoljno ostvariti visoku zaradu, potrebno je i minimizirati troškove, a posebno gubitke. Bilo koji preduzetničku aktivnost nosi sa sobom element nepredvidivosti: često se sve može promijeniti zbog okolnosti koje su van kontrole strana u transakciji. Naravno, nemoguće je predvidjeti sve tržišne fluktuacije i moguću višu silu, ali možete pokušati osigurati svoje poslovanje od velikih financijskih gubitaka. Ova aktivnost se naziva hedžing.

O kakvom se skupu mera radi, koji alati se mogu koristiti za hedžing, koliko će to biti efikasno za poslovanje, objasnićemo i pokazati na konkretnim primerima.

Šta je hedžing

Ovo je engleski izraz (engleski Hedging), dolazi od "hedge" - garancija, osiguranje. U savremenoj finansijskoj delatnosti hedžing– skup radnji koje imaju za cilj upravljanje monetarnim rizicima uticajem na moguću dinamiku vrednosti budućih sredstava. Poziva se prodavac ili kupac koji se na ovaj način osigura hedger.

Smisao hedžinga je da se osigura od mogućih tržišnih fluktuacija istovremenom zauzimanjem dvije suprotne pozicije u imovini. Dakle, bez obzira na situaciju na tržištu, investitor, trgovac, prodavac ili kupac će na kraju dobiti upravo ono što je planirao.

VAŽNO! Hedžing omogućava da se garantuje izbegavanje finansijskih gubitaka, ali na taj način eliminiše mogućnost ostvarivanja dodatnog profita korišćenjem povoljnog zaokreta na tržištu. Hedžiranje znači da se zaštitite od potencijalnog rizika po cijenu smanjenja potencijalnog profita.

NA PRIMJER. Kompanija kopa željeznu rudu. Prema prognozama, za četvrtinu će cijena ovog resursa značajno pasti. Menadžment kompanije, kako ne bi izgubio budući profit, može ići na jedan od dva puta:

prodati dio ugovora o nabavci, čime se smanjuju troškovi proizvodnje i neznatno smanjuje obim proizvodnje („nenaplaćena dobit“ na cijeni rude nadoknađuje se sredstvima dobijenim od ugovora);
utvrdite cijenu svojih proizvoda za određeni period sklapanjem odgovarajućeg ugovora.

Ako se prognoza pokaže netačnom (gvozdena ruda ne pojeftinjuje, već poskupljuje), kompanija neće moći da iskoristi ovo povoljno okruženje, primajući samo planiranu dobit i ništa više od toga.

Kupac također može osigurati svoje transakcije obavljanjem takvih transakcija.

Gdje se najčešće koristi hedžing?

Upotreba hedžinga je popularna kada se trguje robom u globalnoj potražnji, kako na berzi, tako i van nje. Sredstva mogu biti:

vrijednosne papire;
metali;
energetski resursi;
kukuruz;
valuta, itd.

Mehanizam zaštite

Da bi se osiguralo upravljanje rizikom, ne zaključuje se ugovor o samoj transakciji, već o obavezama za ovu imovinu - derivat. Derivat ima niz karakteristika:

svrha derivata nije prodaja sredstva, već zaštita od rizika;
Za razliku od redovnog ugovora, derivat je formalnost;
ovo je vrsta hartije od vrednosti, može se prodati samostalno bez obzira na imovinu (od strane jedne strane ili obe);
cijena derivata ne mora biti vezana za cijenu osnovne imovine, iako se obično mijenja s njom;
kupci i prodavci derivata ne moraju nužno biti vlasnici same imovine;
možete ući u derivat ne samo na osnovno sredstvo, već i na drugi derivat (na primjer, opciju na terminsku transakciju);
Derivati se namiruju u budućem vremenu.

REFERENCA! Hedžing se dešava kada učesnik u transakciji sklopi ugovor na tržištu sredstava i istovremeno (ili ranije) na tržištu derivata.

U Ruskoj Federaciji, radnje koje se odnose na derivate su regulisane Savezni zakon br. 39-FZ „O tržištu hartija od vrijednosti“ od 22. aprila 1996. godine.

Instrumenti zaštite

Mogući finansijski rizici se mogu osigurati korišćenjem različitih ekonomskih instrumenata. Zovu se derivati jer se ne zasnivaju na prodaji same imovine, već na primeni jednog ili drugog derivata.

PAŽNJA! Derivatni instrumenti, kao i sama sredstva (roba, obaveze, hartije od vrednosti), prodaju se po zakonima tržišta, a učesnici u transakcijama sa njima su isti.

Pogledajmo najčešće instrumente hedžinga:

Futures(od engleskog “future” - “budućnost”) - instrument koji predviđa obavezu strana da plate za određeno sredstvo ili derivat u određenoj količini po cijeni koju su strane ugovorile ovim ugovorom. Ovo je strog sporazum koji je obavezujući za obje strane. Fjučerse reguliše berza, koja za to uzima garanciju - mali procenat ugovora. Najlikvidniji derivat od svih, ali i onaj sa najvećim stepenom rizika.
Naprijed(od engleskog "forvard" - "naprijed") je instrument sličan fjučersima, koji djeluje izvan berze. Najčešće se koristi prilikom trgovanja valutama.
Opcija(sa engleskog « opcija" – "parametar, opcija") je finansijski instrument koji omogućava korisniku da odabere hoće li ili ne iskoristiti pravo na kupovinu/prodaju imovine po fiksnoj cijeni u vrijeme navedenom u ugovoru, za razliku od fjučers ugovora , gdje takvog izbora nema. Mogu se koristiti opcije kojima se trguje na berzi (standardizovane) i van berze. Postoje različite vrste opcija:
- put opcije– omogućava vam da prodajete ili ne prodajete po fiksnoj cijeni;
- poziv-opcije – davanje prava kupovine ili ne kupovine po ugovorenoj cijeni;
- dvostruke opcije– bilateralni ugovori.

Primjeri izvedenica

Futures primjer

Kompanija A sklopila je fjučers ugovor sa dobavljačem na berzi za kupovinu 1.000 tona žitarica po ceni od 12.000 rubalja. po toni, a pšenica je tek zasađena. Stručnjaci su sugerirali da zbog suše žetva neće biti velika i da će cijene rasti. Kada se približi datum isteka fjučersa, ako ovaj ugovor nije prethodno prodan drugoj kompaniji, moguće su sljedeće opcije:

Cijena žita na tržištu se nije promijenila - u isto vrijeme i prodavac i kupac neće mijenjati svoje stanje.
Ispostavilo se da je žetva bila veća od očekivane, a cijena žitarica pala je na 10.000 rubalja. po toni Firma A će pretrpjeti gubitke u iznosu od 2.000 rubalja. na svaku tonu, što će biti potrebno dodatno naplatiti dobavljaču pored iznosa ugovora.
Cijena je porasla, kako je kupac očekivao, žito na datum izvršenja fjučersa kotira se na 13.000 rubalja. po toni U ovom slučaju, kompanija A prima planiranu dobit, a dobavljač doživljava gubitak od 1000 rubalja. za svaku tonu, odnosno stanje će se smanjiti za ovaj iznos.

Osim ovih finansijski tokovi, kompanija A je prilikom sklapanja fjučers ugovora platila obaveznu menjačku kamatu - garanciju transakcije (od 2 do 10%, u zavisnosti od pravila berze).

NAPOMENA! Pravo zrno se ne prenosi u fjučers transakciji.

Naprijed primjer

Kompanija Verum sklopila je terminski ugovor sa kompanijom Dilogy o kupovini 100 njenih dionica za šest mjeseci po cijeni od 200 rubalja. po dionici. U dogovoreno vrijeme, predstavnici “Veruma” će prebaciti 20.000 rubalja na račun “Dilogyja”, a predstavnici “Dilogyja” će “Verumu” obezbijediti 100 dionica. Nema opcija. Ako je transakcija obavljena preko posrednika, on ima pravo na proviziju, a mogu postojati i neki režijski troškovi obrade.

Primjer opcije

Kompanija je 2016. godine kupila opciju koja joj je omogućila da kupi 10.000 američkih dolara godišnje po cijeni od 50 rubalja. za dolar. Od godinu dana kasnije stopa je porasla na 57 rubalja. po dolaru, ova opcija se ispostavi da je profitabilna, a kompanija će je koristiti i ostvariti profit od 7 rubalja. za svaki dolar, odnosno 70.000 rubalja.
Samostalni preduzetnik je stekao opciju za pravo prodaje svoje nekretnine za godinu dana po ceni od 250.000 rubalja. po m2, računajući na pad cijena novogradnje. Da se to dogodilo, on bi iskoristio opciju, prodao imovinu i zadržao razliku, ili, što je još isplativije, kupio bi sličnu površinu po tržišnoj cijeni, ostavljajući profit. Međutim, u Ruskoj Federaciji dolazi do pada cijena na primarnom tržištu nekretnina, a u trenutku realizacije opcije cijena po m2. ne prelazi 197.000 rubalja. Takva opcija se ispostavi da je neisplativa, a vlasnik je, naravno, neće koristiti - on ima takvo pravo.

Strategije zaštite

Da bi se poboljšala efikasnost hedžinga i smanjili finansijski rizici, derivati se mogu koristiti na različite načine:

koristite jedan derivat ili ih kombinirajte u prikladnom „omjeru“;
zaštitite cijelu transakciju ili samo njen dio;
izvršiti transakciju na derivate ranije nego na osnovna sredstva;
sklapaju ugovore za sredstva i derivate različitog trajanja i obima;
koristite derivate za stavke zaštite koje nisu osnovne imovine (na primjer, kada planirate kupovinu nafte, minimizirajte rizik uz opciju kupovine zlata).

hedžing – efikasan način osiguranje od finansijskih rizika.

Za mnoge kompanije, pitanje korištenja hedžing instrumenata za održavanje stabilnosti poslovanja i očuvanje profita postalo je ključno. Danas, više nego ikad, potreba za procjenom rizika koje treba zaštititi i troškova za te svrhe postaje sve hitnija.

U ljeto 2014. godine, kada je kurs dolara bio ispod 40 rubalja/$1, kompanije su počele da fiksiraju buduće kurseve kupovine valuta putem terminskih deviznih transakcija, opcija i drugih derivativnih finansijskih instrumenata kako bi izbjegle neočekivane gubitke i poboljšale svoj kreditni profil. Jedan klijent naše banke, velikog industrijskog holdinga, kupio je paket opcija i fiksirao nivo kupovine američkih dolara za rublje za tri godine unaprijed. Kompanija je namjeravala da se fokusira na svoju srž proizvodne aktivnosti i potpuno eliminiše valutni rizik. U to vrijeme strategija je bila izuzetno skupa, ali se, kako su kasniji događaji na tržištu pokazali, potpuno opravdala. Kompanija je dobila potpuni oporavak negativne revalorizacije deviznih ugovora, a svi troškovi zaštite su uračunati u njen poslovni model.

Nije slučajno da se u uslovima sve veće nestabilnosti tržišta i političke neizvesnosti proizvodnja i trgovačke kompanije ponovo smo se okrenuli temi zaštite od finansijskih rizika. Iskustvo kriznih godina 2014-2015 pokazalo je da dinamika deviznih kurseva u periodima velikih turbulencija na tržištima značajno pokriva troškove hedžing instrumenata. Kada tečaj rublje jača, ali cijene proizvoda ne rastu zbog teška situacija na unutrašnjem i stranim tržištima, može postojati neravnoteža između prihoda i troškova. Na primjer, siguran rast prometa izvoznika žitarica i drugih ratarskih proizvoda, kao i proizvođača đubriva u periodu 2016-2017. godine, praćen je manjkom dobiti zbog izloženosti valutnom riziku. Uprkos činjenici da su troškovi proizvodnje ovih učesnika na tržištu formirani u rubljama, oni ostvaruju dobit u stranoj valuti. Fiksiranje kursa dolara i/ili eura prema rublji koji je ugodan sa stanovišta budžeta kompanije je sada optimalno rešenje kako bi se osigurao njegov nesmetani rad.

Svi igrači na ovaj ili onaj način povezani sa inostrane ekonomske aktivnosti, i imati, na primjer, izvozno-uvozne transakcije, plaćanja u stranoj valuti, dugoročne pozajmice. Među njima su preduzeća iz sektora sirovina, poljoprivrednih gazdinstava, prerade nafte i metalurška preduzeća, avio kompanije i kargo prevoznici.

Zaštita od mogućih gubitaka, a ne špekulacija

Mnogi ljudi brkaju hedžing sa špekulacijom dionicama. Zaštita od rizika će zaštititi od potencijalnih gubitaka, izgladiti dinamiku prihoda kompanije, ali vam neće omogućiti da u potpunosti iskoristite povoljne promjene tržišnih uslova. To će se postići integrisani pristup na upravljanje rizikom. Kompanija mora imati odobrene politike budžetiranja i zaštite od finansijskih rizika, koje bi uključivale prihvatljivost određenih rizika, kao i metode za njihovu procjenu i načine za njihovo minimiziranje. Dugoročna strategija hedžinga, ugrađena u poslovni model i dogovorena na svim nivoima korporativnog upravljanja, ključ je uspješnog izvršenja poslovnog plana.

Zatim morate odlučiti o mogućnostima prihvatanja dodatnih rizika. Trebali biste preuzeti samo one rizike u kojima kompanija ima dovoljno stručnosti, dok neosnovne treba napustiti. Rizike koji nisu svojstveni poslovnom modelu kompanije treba prenijeti na specijalizirane institucije. Biće potrebna procjena početnog i rezidualnog prihvatljivog rizika, i što je najvažnije, rezultati koji se planiraju dobiti hedžingom.

Zaključivanje hedžing transakcija takođe treba odmeriti u odnosu na ekonomsku situaciju. Prema zvaničnim podacima, u ruskoj ekonomiji se uočava pozitivan trend: u drugom kvartalu 2017. BDP je porastao za 2,5% u odnosu na isti period 2016. godine, a inflacija je dostigla ciljni nivo od 4%. Ovaj rast još nije održiv. Unatoč pozitivnim trendovima, ruska ekonomija je značajno ovisna o cijenama energenata i vrlo je podložna tome vanjski faktori. Trenutna cijena nafte od 55-60$/barel je ugodna, ali ne treba isključiti mogućnost njene korekcije na nivo od 40$/barel. Osim toga, ne zaboravite na postupke Federalnih rezervi SAD-a, Evropske centralne banke, kao i političke događaje koji također mogu imati negativan utjecaj na ruska ekonomija i kurs rublje prema stranim valutama.

Svrha hedžinga je smanjenje opterećenja poslovanja

Klijenti banaka često shvataju da je uspešno hedžing transakcija koja im je donela prihod, ali uopšte ne uzimaju u obzir sprečene gubitke. Na primjer, 2016. godine, za jedno poljoprivredno gazdinstvo tokom perioda visoke volatilnosti rublje, uspjeli smo značajno smanjiti troškove zaštite prelaskom sa korištenja ugovora kojima se trguje na berzi na dugoročnu strategiju zaštite od rizika. Vrijedi priznati da nije svaka transakcija klijenta bila profitabilna, ali zahvaljujući transparentnoj cijeni instrumenta za zaštitu od valutnih rizika, holding je uspio izbjeći sporedne rizike i uspješno implementirati svoj poslovni plan. Klijent nastavlja da se pridržava razvijene taktike i pokazuje povećanje finansijskih rezultata.

Istovremeno, zadatak hedžing instrumenata nije da se dobije ili izgubi, već da se smanji opterećenje za poslovanje usled promena tržišnih cena. Nije uzalud što mnogi „plavi čipovi“ ruske berze imaju svoje izvještavanje menadžmenta naznačiti finansijske rizike kojima su izloženi, kao i sklopljene transakcije zaštite i njihove rezultate. Upravo ovaj pristup povećava transparentnost i efikasnost politika upravljanja rizicima i omogućava vam da opravdate troškove hedžinga, i što je najvažnije, da na vreme sprečite neplanirane gubitke.

Sredinom 2015. godine, naš klijent, velika industrijska holding kompanija, sklopila je swap s bankom sa ugrađenom opcijom kamatne stope kako bi zaštitila deprecijaciju svoje imovine denominirane u rubljama. Ključni kriterijum za odabir instrumenta bio je fiksiranje kamatne stope u rubljama ne više od određenog nivoa. Međutim, tokom perioda swap-a kamatne stope u rubljama su smanjene za 0,5-1%. ukupna strategija dao pozitivan rezultat i pomogao u postizanju prvobitno zacrtanih ciljeva.

Prijetnja od gubitaka ne nastaje samo u vezi s novim transakcijama i ugovorima. Analizirajući pasivnu bazu naših budućih klijenata, i dalje smo suočeni sa činjenicom da čak i lideri u svojim tržišnim segmentima snose značajne rizike, a da to u potpunosti ne shvataju. Zajmovi mnogih velikih ruskih preduzeća zaključeni su po varijabilnoj kamatnoj stopi. To znači da se kompanija svakog mjeseca suočava s nepredvidivim isplatama koje, čak i ako su predviđene budžetom, ipak utiču na neto dobit. Na primjer, promjenjiva stopa LIBOR 3M na početku 2017. godine iznosila je 1%, u junu - 1,25%, u septembru - 1,35%, au periodu 2005-2008. bila je u rasponu od 3-5%. Istovremeno, cijeli svijet sada očekuje dalje povećanje kamatnih stopa u dolarima zbog planiranog povećanja stope američkih Federalnih rezervi. S obzirom da kreditni portfelji na ovim nivoima iznose stotine miliona američkih dolara, kamatni rizik takvog zajma jednoj kompaniji može biti višestruko veći od kamatnog rizika koji banka uporedive veličine može da preuzme.

Potražnja za robnim hedžingom raste

U većini slučajeva tržište koristi tri standardna instrumenta za zaštitu od finansijskih rizika: terminski, opcija i svop. Nadalje, moguće su različite njihove kombinacije ovisno o poziciji koja se štiti. Naša banka nudi kombinovana rješenja zasnovana na potrebama klijenata. Na primjer, pojavio se terminski rok sa otvorenim datumom, koji kombinuje odsustvo rizika kamatnih stopa, fleksibilne uslove i mogućnost izvršenja transakcije bilo kojeg dana prije datuma isteka ugovora po unaprijed određenoj cijeni. Takve transakcije se sprovode na tržištu prema glavnim ugovorima o transakcijama van berze (ISDA ili njen ruski ekvivalent RISDA).

Zbog preorijentacije mnogih kompanija na domaće tržište, bilježimo porast potražnje za robnim hedžingom u rubljama. Banke aktivnije nude i zamjene i opcije na naftu, poljoprivrednu robu ili metale u rubljama. Ovo su nestandardni instrumenti - u ovom slučaju na organizovanom tržištu nema robnih instrumenata denominiranih u rubljama. Stoga se banka prilikom sklapanja transakcija sa klijentima bavi ne samo robnim rizicima, već i valutnim rizicima, a ponekad je i prinuđena da preuzme neke od njih.

Sada nije samo dobro vrijeme za zaštitu od valutnih i drugih rizika, već i prilika za dobit najbolji uslovi od banaka. Mnoge kreditne institucije spremne su da odgovore na pola puta klijentima po pitanju dodavanja dodatnog kolaterala (margin call). Istina, morate biti spremni na činjenicu da će banka preuzeti dodatne rizike samo ako provede dublju analizu kreditnog kvaliteta klijenta. Takođe je moguće smanjiti troškove bankarskih usluga maksimiziranjem bilansa aktive i pasive za izloženost i kreditnom i tržišnom riziku. Smanjite troškove zaštite i ostvarite maksimum povoljnim uslovima moguće pružanjem banci maksimalnom količinom informacija. Na osnovu raspoloživih podataka banka će moći da odredi rizike prihvatljive za klijenta i, prihvatajući ih, ponudi najoptimalnije uslove cene. Uslovi transakcije će varirati u zavisnosti od strukture hedžiranih transakcija i iznosa kreditnog rizika.

Izraz "hedžing" preveden sa engleski jezik znači "ograđivanje" i široko se koristi u bankarstvu, berzi i komercijalnim aktivnostima za označavanje različitih metoda osiguranja.

Edward Dollan daje sljedeće tumačenje hedžinga:

„Hedging“je sistem za zaključivanje ugovora i transakcija na određeno vrijeme koji uzima u obzir moguće buduće promjene deviznih kurseva i ima za cilj izbjegavanje nepovoljnih posljedica ovih uticaja.”

Tada se ovaj termin počeo koristiti u širem smislu kao osiguranje rizika od nepovoljnih promjena cijena za bilo koje stavke zaliha za određene komercijalne transakcije koje uključuju nabavku (prodaju) robe ili imovine u budućnosti.

Postoje dvije klase hedžing operacija koje su osnova za formiranje strategija ponašanja investitora na berzi:

Hedžing naviše;

Nedostatak hedžinga.

Zaštita naviše ili zaštita od kupovine je operacija razmene za kupovinu terminskih ugovora. Zaštita naviše se koristi kada je potrebno da se osigura od mogućih povećanja cijene neke imovine u budućnosti. Omogućava vam da postavite kupovnu cijenu mnogo ranije nego što je proizvod kupljen.

Hedžing od dole ili kratke strane- ovo je operacija razmjene povezana s prodajom fjučers ugovora za bilo koju imovinu (robu) kako bi se osigurala od predstojećeg pada cijena za istu.

Postojeće tržište terminskih ugovora otvara mogućnost osiguranja različitih rizika hedžingom različitih ugovora. Glavni učesnici na tržištu fjučers ugovora su hedžeri, čiji je glavni cilj osiguranje ugovora. Štaviše, tržište ne može funkcionirati bez njega trgovci,čiji je zadatak ostvarivanje profita kao rezultat transakcija na berzi (kupovati jeftino i prodavati skupo).

Da bismo analizirali mehanizam zaštite, potrebno je detaljnije pogledati analizu sadržaja terminskih ugovora.

Po vrsti, ugovori na određeno vrijeme se dijele na:

1) terminski ugovor, koji je ugovor o nabavci (prodaji) bilo koje imovine u određenom roku u skladu sa zahtjevima dogovorenim u vrijeme potpisivanja ugovora. Svrha sklapanja terminskog ugovora je stvarna nabavka (prodaja) ove vrste imovine.

Dobavljač interesne imovine otvara „kratku poziciju“, odnosno prodaje ugovor, a kupac „dugu poziciju“, odnosno kupuje ugovor. Ekonomski smisao takvog sporazuma je igrati na tržišnoj vrijednosti imovine: kupac se nada povećanju cijene u budućnosti, a prodavac smanjenju.

Karakteristika terminskog ugovora je da se implementacija međusobnog poravnanja i otpis dobiti i gubitaka vrši nakon isteka ugovora (za razliku od fjučers ugovora).

Nedostaci terminskih ugovora uključuju činjenicu da su nestandardni i niskolikvidni;

2) fjučers ugovor takođe predstavljaju ugovor o prodaji (isporuci) sredstva u budućnosti, ali, za razliku od terminskog ugovora, njegovi uslovi su standardni u svemu osim u ceni, vremenu, mestu, načinu isporuke su univerzalni za svaki terminski ugovor. Shodno tome, oni su visoko likvidni i imaju proširene mogućnosti trgovanja na sekundarnom tržištu. Njihova visoka likvidnost je takođe povezana sa mogućnošću bilo koje druge ugovorne strane da likvidira svoju poziciju korišćenjem ofset sporazuma, što je obrnuto od ugovora druge ugovorne strane utvrđenog u ugovoru.

Karakteristična karakteristika fjučers ugovora je da on zapravo nije akt kupoprodaje i da nije usmjeren na implementaciju, već na zaštitu ugovora.

Plaćanje ili primanje razlike između fjučers cijene (cijene navedene u ugovoru) i spot cijene ( tržišnu cijenu on trenutno) postaje cijena izvršenja fjučers ugovora;

3) opcioni ugovor je ugovor prema kojem jedan od njegovih učesnika stiče pravo kupovine i prodaje bilo koje imovine (dobre) po fiksnoj cijeni na određeno vrijeme, a drugi učesnik za novčana nagrada se obavezuje da će ostvariti ovo pravo.

Postoje tri vrste opcija:

Call opcija znači pravo, ali ne i obavezu kupca da kupi datu imovinu po unaprijed utvrđenoj cijeni kako bi se zaštitio od potencijalnog povećanja njegove cijene;

Put opcija (put) omogućava prodavcu da proda svoju postojeću imovinu, štiteći je od buduće amortizacije;

Dvostruka opcija (police) omogućava kupcu da ili kupi ili proda sredstvo po unaprijed fiksnoj cijeni.

Ugovori o opcijama mogu se trgovati u dva stila:

Evropski stil, kada se opcija mora prodati na određeni datum;

Američki stil, kada se opcija može prodati u određenom periodu.

Strane u opcionom ugovoru su vlasnik i pisac. Nosilac je lice koje stiče ugovor, upisivač je lice koje preuzima obavezu izvršenja ugovora. Osnovna razlika između ovih učesnika je u njihovim sposobnostima: nosilac, ako su tržišni uslovi nepovoljni za njega, može odbiti da ispuni ugovor, ali potpisnik nema takvu mogućnost, jer on, na zahtev nosioca, mora obavezno ispuniti ugovor. Shodno tome, upisivač preuzima veći rizik. Za to dobija naknadu u vidu bonusa, koji se dogovara i isplaćuje pri sklapanju ugovora. Ako vlasnik opcije odbije da je iskoristi, premija data autoru se ne vraća.

Kako bi se smanjio rizik od fluktuacija cijena i za postojeće zalihe robe i za robu koja je podložna budućoj isporuci, mnoga poduzeća su se okrenula fjučers tržištima, pridružujući se poljoprivrednim proizvođačima i potrošačima koji su koristili fjučers ugovore decenijama za zaštitu cijena.

Nikakve prognoze, čak i one najbolje, ne mogu u potpunosti eliminirati tržišnu (prirodnu) neizvjesnost. A tamo gdje postoji neizvjesnost i šansa, nema izbjegavanja rizika.

Operacije za osiguranje cjenovnog rizika trgovinom fjučers ugovorima se nazivaju hedžing. Učesnici u trgovini fjučersima koji teže ovom cilju nazivaju se hedžeri. Hedžeri su osobe povezane sa pravom trgovinom, tj. prodavci i kupci gotovinske robe koji se žele zaštititi od nepovoljnih promjena cijena svoje robe.

Iako je hedžing fjučers ugovorima postao sastavni dio mnogih industrija, to nije jedini način zaštite od fluktuacija cijena. Dakle, u mnogim oblastima proizvodnje i finansija ne postoje terminski ugovori, ali postoje profitabilna preduzeća koja su ili našla drugi način da se zaštite od kratkoročnih fluktuacija ili su se prilagodila cikličnosti u dobiti i gubitku.

Ranije se zaštita odnosila samo na materijalnu robu, za koju je rizik zaliha ili terminske prodaje lako prepoznatljiv, ali hedžing sada pokriva niz finansijskih instrumenata. Rastuće kamatne stope i fluktuacije valuta čine držanje gotovine ili obavezu obezbjeđivanja gotovine rizičnijim nego što je to bilo prije nekoliko decenija.

Hedžeri su učesnici na tržištu koji koriste fjučerse i opcije da smanje rizik od fluktuacija cena. Njihovo učešće u fjučers trgovini uključuje stvarne transakcije koje uključuju robu ili finansijski instrument koji je u osnovi fjučers ugovora.

Postojanje hedžera je, na neki način, ekonomsko opravdanje za postojanje tržišta fjučersa i opcija. Hedžeri su dobavljači stvarnih dobara i usluga, a tržišta fjučersa i opcija pomažu u poboljšanju njihove efikasnosti. Trgovanje fjučersima ne bi moglo postojati bez aktivnog učešća hedžera. Hedžeri su ti koji obezbeđuju redovan i dvosmerni tok naloga za kupovinu i prodaju, što na kraju obezbeđuje uspeh fjučers ugovora. Za razliku od špekulanata i trgovaca, koji svoje interese mogu prebaciti s jednog tržišta na drugo, hedžeri su, na neki način, „zatvorenici“ svog tržišta. Njihova stalna pažnja na promjene cijena osigurava redovan priliv naloga i transakcija na fjučers tržištima.

Broj stvarnih učesnika na tržištu čiji interes za smanjenje cjenovnog rizika ih čini hedžerima varira u zavisnosti od niza faktora:

obim relevantnog tržišta gotovine;

nivo nestabilnosti cijena (mogući rizik);

poznavanje i dostupnost tržišta fjučersa i opcija.

Različite vrste hedžera različito provode svoje fjučers transakcije. Stoga proizvođači i potrošači robe često drže velike količine fjučers ugovora, ali se transakcije s njima obavljaju relativno rijetko. Njihove pozicije često ostaju nepromijenjene sedmicama, pa čak i mjesecima.

Prije nego što odluči da li će koristiti mehanizam zaštite, svako preduzeće mora odrediti izvore, veličinu i vrstu rizika kojem je izloženo.

Finansijski rizik može se odnositi na različite aspekte aktivnosti preduzeća.

1. Dostupne zalihe. U ovom slučaju, rizik je povezan sa vlasništvom nad stvarnim dobrima i finansijskim instrumentima koji nisu predmet prodajnih transakcija po fiksnoj cijeni. Na primjer, kompanija ima zalihe metala u skladištu ili obveznice kod svog dilera, koje gube vrijednost kada cijene padnu.

2. Zalihe poluproizvoda. Ova kategorija rizika uključuje stvarne robe koje su obrađene i donekle se razlikuju od onih navedenih u specifikacijama fjučers ugovora. Na primjer, zalihe naftnih derivata ili zalihe gotovih proizvoda. Stepen do kojeg se roba obrađuje i njihova udaljenost od standardne klase fjučers ugovora čini hedžing manje pouzdanim načinom za smanjenje rizika.

3. Budući proizvodi. Ova kategorija uključuje buduće žetve ili proizvedenu robu koja nije obrađena. U tom slučaju, rizik od pada cijena će uticati na profitabilnost proizvodnje. U nekim slučajevima, pad cijene ispod cijene proizvodnje rezultirat će gubitkom za svaku proizvedenu jedinicu.

4. Buduće kupovine. Proizvođači koji koriste sirovine za svoju proizvodnju snose rizik mogućeg poskupljenja prilikom kupovine u budućim periodima.

Postoje razne metode smanjenje rizika tržišta gotovine. Ali odabrana metoda smanjenja rizika mora imati sljedeća svojstva: da bude lako dostupna, da ne utiče značajno na fleksibilnost upravljanja preduzećem i da ne bude preskupa.

Ove kriterijume u potpunosti ispunjavaju fjučers ugovori - visokolikvidni instrumenti koji se mogu lako kupiti i prodati u bilo kom trenutku.

Hedžing uključuje kupovinu ili prodaju ugovora na određeno vrijeme o proizvodu čija cijena mora biti osigurana.

Sprovođenje operacija hedžinga bilo bi nemoguće bez bliske veze između cijena realnog i fjučers tržišta. Naravno, u praksi se cijene za stvarnu robu donekle razlikuju od cijena fjučers ugovora, tako da je savršeno osiguranje gotovo nemoguće. Međutim, ova odstupanja nisu toliko značajna da ne opravdavaju prednosti zaštite.

Prema tehnici izvođenja operacije razlikuju se dvije vrste zaštite od zaštite: kratka zaštita - prodaja fjučers ugovora, duga zaštita - kupovina fjučers ugovora,

Osim toga, hedžing se može provesti korištenjem opcionih transakcija.

Svaka transakcija zaštite se sastoji od dvije faze. Na prvom se otvara pozicija na fjučers ugovoru, na drugom se zatvara obrnutom transakcijom. Štaviše, kod klasičnog hedžinga ugovori za prvu i drugu poziciju moraju biti za isti proizvod, u istoj količini i za isti mjesec isporuke.

Kratka zaštita je korištenje kratke pozicije na tržištu fjučersa od strane nekoga ko ima dugu poziciju na tržištu gotovine. Ova vrsta zaštite poduzima se radi zaštite prodajne cijene proizvoda. Koriste ga prodavci prave robe kako bi se osigurali od pada cijena ovog proizvoda. Ova metoda se takođe može koristiti za zaštitu zaliha robe ili finansijskih instrumenata koji nisu obuhvaćeni terminskim transakcijama. Konačno, kratka zaštita se koristi za zaštitu cijena budućih proizvoda ili terminskih ugovora o kupovini.

Razmotrimo situaciju u kojoj je prikazan mehanizam za fiksiranje cijena korištenjem hedžinga u OJSC Typhoon.

Kompanija se želi zaštititi od mogućeg pada cijene dionice (obično se to radi putem fjučers ugovora na indeks dionica, a ne na samu dionicu). Ima dionicu koja sada košta 100 rubalja, a za mjesec dana će mu trebati novac za kupovinu sirovina. Međutim, očekujući da će cijene dionica pasti do trenutka kupovine i da neće moći platiti kupovinu, pribjegava hedžingu unaprijed:

a) on, recimo, u januaru prodaje fjučers ugovor za akcije sa isporukom za tri meseca po ceni od 110 rubalja po akciji i tako unapred fiksira svoju cenu. U žargonu berze to se zove “zaključati cijenu”;

b) kada prodaje akcije na stvarnom tržištu u februaru, on ih zapravo prodaje po ceni nižoj od željene - 90 rubalja;

c) istovremeno se fjučers ugovori likvidiraju (kupe) po trenutna cijena tržište fjučersa - 100 rubalja. Rezultat izgleda ovako (tabela 25):

Tabela 25. Duga živa ograda

Dobit 10 rubalja.

Konačna cijena: 90 +10= 100 rubalja.

Kao rezultat ove operacije, gubici na tržištu gotovine su nadoknađeni profitom od hedžinga, što je omogućilo Typhoon OJSC-u da postigne ciljni nivo cijene.

Poznavajući približni obim svojih akcija, kompanija može osigurati cjelokupnu prodanu količinu. Dakle, ako zna da je broj njegovih akcija 20 hiljada, onda će kupiti četiri fjučers ugovora od po 5 hiljada. Istovremeno, da su u navedenom primjeru cijene na gotovinskom tržištu porasle suprotno očekivanjima, onda bi ovdje dobijena dodatna dobit otišla za kompenzaciju gubitaka na fjučers transakcijama (tabela 26).

Tabela 26. Kratka živa ograda

Gubitak 5 rubalja.

Konačna cijena: 105 - 5 = 100 rubalja.

Ovaj primjer jasno pokazuje da hedžing ne samo da smanjuje moguće gubitke, već i uskraćuje dodatnu dobit. Dakle, u drugom slučaju, vlasnik dionica mogao je dobiti dodatnu dobit prodajom dionica po cijeni od 105 rubalja, da nije pribjegao zaštiti od zaštite. Stoga Typhoon OJSC obično ne osigurava cjelokupnu količinu proizvoda, već dio.

Hedžiranje fjučers ugovorima ima niz važnih prednosti.

Postoji značajno smanjenje cjenovnog rizika trgovanja robom ili finansijskim instrumentima. Iako je nemoguće potpuno eliminisati rizik, dobro izvršena zaštita na tržištu sa relativno stabilnom osnovom eliminisaće veliki deo rizika. Povećava stabilnost finansijske strane poslovanja, minimizirajući fluktuacije profita uzrokovane promjenama cijena roba, kamatnih stopa ili deviznih kurseva. Hedžing ne ometa redovne transakcije i omogućava zaštitu konstantne cijene bez potrebe za promjenom politike zaliha ili uključivanjem u nefleksibilan sistem terminskih ugovora.

Hedžing pruža veću fleksibilnost u planiranju. Budući da terminski ugovori postoje za mnogo mjeseci isporuke u budućnosti, preduzeće može planirati unaprijed.

Analizirajući gornje primjere hedžinga, možete vidjeti da je ova operacija korištena kao privremena zamjena transakcije na realnom tržištu, koje će se obavljati u obliku transakcije sa trenutnom isporukom.

Da bi koristila terminske instrumente za zaštitu od cjenovnog rizika, kompanija mora preduzeti sljedeće korake:

1. Odaberite trgovačka platforma i fjučers ugovor kojim se trguje na njemu koji najbolje odgovara njegovim potrebama. U ovom koraku je neophodna dodatna analiza, jer ne postoji uvijek fjučers ugovor koji u potpunosti odgovara predmetu robne transakcije.

2. Izaberite klirinško društvo (kompaniju koja kontroliše kretanje sredstava i garantuje ispunjenje obaveza po transakcijama), akreditovanu na odgovarajućoj berzi, kao i berzanskog brokera koji će izvršavati naloge za trgovanje.

3. Popunite standardne formulare i potpišite ugovore o uslugama.

4. Otvorite račun kod klirinškog društva i na njega prenesite određeni iznos sredstava koji se koriste kao kolateral za ispunjenje obaveza po otvorenim pozicijama (obično oko 10% od planiranog iznosa transakcije). Mnoge berze i klirinške kompanije postavljaju minimalni iznos sredstava koji se mora pripisati trgovačkom računu prilikom otvaranja (obično 10.000 dolara).

Glavni rezultati istraživanja provedenog u ovom poglavlju, zaključci i preporuke su sljedeći:

1. Izračunati uticaj finansijskih rizika na efikasnost investicioni projekat koristiti softverske proizvode;

2. Trenutno je u OJSC Typhoon uveliko implementiran kompjuterski analitički sistem Project Expert za rješavanje sljedećih problema:

· Izrada i analiza investicionih projekata;

· Utvrđivanje potrebe za gotovina o izgledima;

· Procjena finansijskog rizika projekta;

· Analiza rentabilnosti proizvedenih proizvoda;

· Analiza upravljačkih odluka.

3. Program projekta Ekspert je zvanično priznat od strane Ministarstva privrede i Evropske banke za obnovu i razvoj, što omogućava Typhoon OJSC da sastavi finansijski izvještaji u skladu sa međunarodnim standardima.

4. Moderne tehnike hedžinga su obećavajuće za minimiziranje finansijskih rizika korišćenjem fjučers ugovora.

5. Hedžing pruža veću fleksibilnost u planiranju, budući da terminski ugovori postoje za mnogo mjeseci isporuke u budućnosti i OJSC Typhoon može planirati svoje aktivnosti unaprijed.